商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：JH会议鲍威尔放鸽3白银：冲顶前高3铜：美元回落，价格上涨5锌：震荡偏弱7铅：库存减少，支撑价格9锡：区间震荡10铝：区间震荡12氧化铝：供应过剩明显12铸造铝合金：区间震荡12镍：窄幅区间震荡运行14不锈钢：短线低位震荡14碳酸锂：库存去化有限，区间震荡16工业硅：关注上方空间18多晶硅：上游库存去化，关注市场信息18铁矿石：宏观预期反复，宽幅震荡20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21硅铁：市场信息扰动，日内宽幅震荡23锰硅：市场信息扰动，日内宽幅震荡23焦炭：宽幅震荡25焦煤：宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：供需仍紧平衡，高位震荡市28PTA：趋势弱于预期，多PTA空MEG28MEG：月差正套，上方空间有限28橡胶：震荡运行31合成橡胶：基本面偏中性，跟随宏观运行33沥青：窄幅震荡35LLDPE：区间震荡37PP：中期震荡市38烧碱：不宜追空，四季度偏多对待39纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：估值回归合理区间，短期进入震荡格局44尿素：短期震荡运行46苯乙烯：中期偏空48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：供需维持宽松，短期偏弱震荡50丙烯：供需收紧，现货价格高位50PVC：趋势仍有压力53燃料油：夜盘继续下探，价格短期仍然弱势54低硫燃料油：内盘跌势延续，外盘现货高低硫价差暂时企稳54短纤：原料支撑减弱，震荡偏弱55瓶片：原料支撑减弱，震荡偏弱55胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力56纯苯：偏弱震荡57棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调58豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理58豆粕：美豆稳定、连粕震荡60豆一：震荡60玉米：震荡运行62白糖：窄幅整理63棉花：关注新作情况期价震荡偏强64鸡蛋：远端情绪偏弱66生猪：新交割库公示，近月基差行情67花生：关注新花生上市68 2025年8月29日 黄金：JH会议鲍威尔放鸽 白银：冲顶前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国二季度实际GDP年化季环比上修至3.3%。美国上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续 请人数降至195.4万，均低于预期。 2、美联储理事库克就免职起诉，暗示房贷源于文书错误，警告免职会让美国经济有风险。3、普京、金正恩等26位外国国家元首和政府首脑将出席抗战胜利80周年纪念活动。4、德国总理默茨称，俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基“显然不会在近期举行会晤”。5、中共中央、国务院：发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，持续推动城镇老旧小区改造。6、中央汇金新动向：上半年加仓白酒和化工ETF。7、寒武纪发布交易风险提示，预计全年营收50-70亿元，明确未有新产品发布计划。8、中芯国际上半年营收同比增长22%，毛利大幅提升、推动净利增35.6%，全年目标是超过可比同业平均值。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月29日 铜：美元回落，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国二季度GDP数据被上修，加之就业数据好于预期，投资者乐观情绪盖过了对降息路径不确定性的担忧。（华尔街见闻） 中共中央、国务院：发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，持续推动城镇老旧小区改造。（华尔街见闻） 微观方面，Codelco宣布，下调今年铜产出目标至134-137万吨，低于3月公布的产出目标为137- 140万吨。（SMM） 兴业银锡：银漫二期未来计划主要处理铜锡矿石，主要产品和目前一期产品一致。（SMM） 美政府提议将铜、硅、银等列入关键矿产清单。（SMM） 自由港印尼分公司将于9月初完成Gresik工厂的维修工作。（SMM） 加拿大矿业公司Hudbay Minerals表示，鉴于当局已于8月22解除强制疏散令，该公司已恢复位于马尼托巴省Snow Lake的矿区运营。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250829 锌：震荡偏弱 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，商业投资提振，PCE物价指数2.5%。美国二季度实际GDP增长3.3%，高于此前报告的3.0%。修正的关键驱动力是商业投资，其增速从初报的1.9%大幅上修为5.7%，反映了软件和运输设备投资的增强。净出口对GDP贡献近5个百分点，创下有记录以来最高水平。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250829 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国二季度GDP数据被上修，加之就业数据好于预期，投资者乐观情绪盖过了对降息路径不确定性的担忧。（华尔街见闻） 中共中央、国务院：发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，持续推动城镇老旧小区改造。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月29日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国二季度实际GDP年化季环比上修至3.3%。美国上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续请人数降至195.4万，均低于预期。 2、美联储理事库克就免职起诉，暗示房贷源于文书错误，警告免职会让美国经济有风险。 3、普京、金正恩等26位外国国家元首和政府首脑将出席抗战胜利80周年纪念活动。 4、德国总理默茨称，俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基“显然不会在近期举行会晤”。 5、中共中央、国务院：发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，持续推动城镇老旧小区改造。 6、中央汇金新动向：上半年加仓白酒和化工ETF。 7、寒武纪发布交易风险提示，预计全年营收50-70亿元，明确未有新产品发布计划。 8、中芯国际上半年营收同比增长22%，毛利大幅提升、推动净利增35.6%，全年目标是超过可比同业平均值。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250829 铝：区间震荡氧化铝：供应过剩明显铸造铝合金：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.欧盟推动欧美协议落地，立法提案取消部分对美关税，推动汽车关税降至15%。欧盟委员会提出两项立法提案，将取消部分美国工业品关税，给予部分海产品和非敏感农产品优惠市场准入，并延长龙虾免关税待遇。据上周公布的欧美贸易协定框架，只有在欧盟“正式提交所需立法”履行对美国商品减免关税的承诺时，美方才会把汽车关税降至15%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月29日 镍：窄幅区间震荡运行 不锈钢：短线低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 10）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月29日 碳酸锂：库存去化有限，区间震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格79942元/吨，环比上一工作日下跌1729元/吨；电池级碳酸锂7.75-8.25万元/吨，均价8.0万元/吨，环比上一工作日下跌1600元/吨；工业级碳酸锂7. 7-7.84万元/吨，均价7.77万元/吨，环比上一工作日下跌1600元/吨。（上海有色网） 碳