铝锭：库存累库 关注金九银十兑现

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:昨日铝价区间震荡。宏观上市场仍担忧美联储独立性。据CME的FedWatch工具，市场目前预计美联储9月会议上降息25个基点的可能性超过87%。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，需求端随着8月进入尾声，“金九银十”旺季即将到来，下游周度开工率本周复苏迹象渐浓，本周国内铝型材龙头企业开工率环比提升1.5个百分点至52%，主要系以光伏型材为首的工业型材企业所带动，其他如铝板带箔、铝线缆等板块开工率均有一定程度的上涨。本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.7个百分点至60.7%，市场接续呈现温和回暖态势。原生铝合金开工率微降至56.4%，旺季未显复苏，某头部企业原铝周度用量环比小幅下降，其余样本均反馈订单平淡，预计9月仍以边际改善为主，实际性上行空间有限；铝板带龙头企业开工率升至67.4%，随着旺季临近市场情绪回暖，企业备库意愿增强且订单改善，预计9月开工率将继续回升；铝线缆行业开工率温和回升至63.8%，主因电网订单支撑，北方特高压项目推动排产饱和，而南网需求滞后；预计9月后随施工周期临近，行业开工率将进入持续上行通道。据SMM统计，8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较本周一增加0.4万吨，环比上周一增加2.4万吨。铝锭绝对价小幅回落，接货情绪好转，但仍未达到刺激市场大规模补库状态，淡季之下，累库节奏与高铝价仍将压制现货升水。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期高位运行为主，后续关注库消走势。 观点：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 成文时间：2025年8月29日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。