2025上半年收入增长30%，AI直播电商业务发展较快

2025-08-29 国信证券墨

核心观点：天娱数科2025年上半年收入增长30%，主要得益于数据流量业务；公司毛利率提升，费用率控制良好；移动应用分发业务用户数持续提升，平台优势稳固；AIGC技术赋能营销平台效率并孵化电商业务，AI直播电商互动总量中AI互动占比超84%。
关键数据：
- 2025上半年收入9.9亿元，同比增长29.6%；归母净利润0.2亿元，同比增长453.7%。
- 2025上半年毛利率22.7%，同比下滑1.1个百分点；销售/管理/财务/研发费用率分别为7.6%/4.9%/0.2%/1.1%。
- 国内移动应用分发平台爱思助手总注册用户达3.49亿；海外平台3utools累计注册用户超5398万，月均活跃用户超244万。
- AI营销SaaS平台累计生产脚本数量3.58万条，AI生成有效脚本占比23.27%；生产短视频208.5万支，AI生成视频占比5.4%。
- AI直播电商互动总量279.5万条，AI互动超237.1万条，占比84.8%。
研究结论：
- 公司业务稳健，AIGC技术赋能营销和直播电商业务，维持“优于大市”评级。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.52/0.72/0.9亿元，同比增速144%/39%/25%；摊薄EPS=0.03/0.04/0.05元，当前股价对应同期PE=260/187/150x。
- 公司AI赋能营销业务、具身智能平台布局前瞻，AI/具身智能等创新业务有望进一步变现，维持“优于大市”评级。