多款新品进入市场，端侧应用营收较快增长

全志科技2025年半年报显示，公司积极推进下游应用产品落地，多细分领域实现较快增长。上半年营业收入13.37亿元，同比增长25.82%；归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。单季度来看，25Q2营业收入7.17亿元，同比增长9.81%，环比增长15.71%；归母净利润0.7亿元，同比下降0.52%，环比下降23.96%。

投资要点方面，公司多款新品进入市场，端侧应用营收较快增长。在智能平台领域，完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产；机器人和工业控制领域，MR536大规模量产，发布新一代控制型机器人芯片MR153；智慧视觉领域，完成新一代智慧安防芯片V861的回样与验证；智能解码显示领域，完成第二代智能投影H723系列芯片试产和H135系列芯片量产；智能汽车电子市场，推动T527V前装定点项目方案落地，拓展新客户和新项目，T736智能座舱方案逐步开始交付；AI眼镜市场，完成V821的AI眼镜方案交付，基于V821「慧眼」解决方案的AI眼镜完成客户首发并开始规模销售。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.1/35.9/42.5亿元，归母净利润分别为3.5/5.0/6.4亿元，给予“增持”评级。

风险提示包括技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、行业需求不及预期等。

财务数据方面，预计2025/2026/2027年营业收入增长率分别为27.18%、23.21%、18.59%，EBITDA分别为478.28/611.43/615.56百万元，归属母公司净利润分别为351.65/495.08/644.01百万元，EPS分别为0.43/0.60/0.78元/股，市盈率分别为113.64/80.72/62.05。