半年报点评：息差降幅收敛，信贷结构优化

息差降幅收敛，信贷结构优化 事件：苏州银行披露2025年中报，2025年上半年实现营收65亿元，同比增长1.81%，归母净利润31亿元，同比增长6.15%。2025Q2末不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、437.9%，较上季度末分别持平、下降9.3pc。 买入（维持） 1、业绩表现：息差降幅收敛 25H1营业收入、归母净利润增速分别为1.81%、6.15%，分别较25Q1增速提升1.0pc、下降0.6pc，其中净息差降幅收敛、其他非息收入降幅收窄等对业绩增长形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比增长2.72%，较25Q1增速提升3.3pc，25H1净息差为1.33%，较24A下降5bp（（上年同下下降20bp），其中25Q1、25Q2分别环比下降4bp、下降1bp，息差降幅呈现收敛趋势，主要得益于负债端成本改善。 A、资产端：25H1生息资产、贷款收益率分别为3.23%、3.57%，分别较24A下降40bp、下降33bp。其中企业贷款、个人贷款分别下降23bp、下降56bp至3.52%、3.71%，此外金融投资、同业资产收益率分别下降48bp、下降62bp，亦拉低生息资产收益率。 B、负债端：25H1计息负债、存款成本率分别为1.90%、1.80%，分别较24A下降28bp、下降29bp，其中企业存款、个人存款分别下降36bp、下降24bp至1.42%、2.13%，存款成本改善力度进一步加大。此外应付债券成本下降37bp至2.16%，亦对负债成本改善形成一定贡献。 作者 2）手续费及佣金净收入：同比增长9.0%，较25Q1增速下降13.5pc。拆分来看，代理类业务（占25H1手续费及佣金收入比例44.1%，下同）同比增长47.8%，投融资业务（占比20.9%）同比增长228.7%，而代客理财业务（占比22.1%）则同比下降50.1%。 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 3）其他非息收入：同比减少3.7%，较25Q1降幅收窄4pc，主要源于二季度债市利率整体下行，公允价值变动损益浮亏有所减少。 相关研究 2、资产负债：企业贷款同比多增 1、《苏州银行（002966.SZ）：息差降幅同比收窄，分红比例进一步提升》2025-04-292、《苏州银行（002966.SZ）：利润增速保持10%以上，资产质量稳定优异》2024-11-013、《苏州银行（002966.SZ）：业绩增速维稳，资产质量保持优异》2024-09-01 1）资产：25Q2末资产总额7550亿元，贷款总额3635亿元，分别同比增长14.5%、增长11.8%，较25Q1提升2.3pc、下降0.9pc。25H1贷款净增加301亿元，其中企业贷款、个人贷款分别增加421亿元、减少23亿元，此外票据亦压降96亿元，信贷结构优化。企业贷款投放同比多增，其中基建相关领域贷款净增加243亿元，个人贷款余额减少，或主要源于个人经营性贷款加大风险资产处置力度，个人经营性贷款余额下降43亿元。 2）负债：25Q2末存款总额4628亿元，同比增长11.4%，较25Q1下降1.2pc。25H1存款净增加458亿元，主要由个人定下存款（+ 225亿元）、对公活下存款（+ 170亿元）贡献，25Q2末定下存款占比71.49%，较上年末下降1.6pc，存款定下化压力有所缓解。 3、资产质量：个人不良率仍有压力 1）25Q2末不良率、关注率分别为0.83%、0.75%，较上季度末持平、提升7bp。前瞻指标方面，25Q2末逾下率（0.99%）较上年末下降5bp。风 险抵补能力方面，25Q2末拨备覆盖率、拨贷比分别为437.91%、3.63%，分别较上季度末下降9pc、下降9bp。 A、企业贷款不良率0.51%，较上年末持平，企业不良贷款余额增加1.6亿元，细分行业数据来看，主要源于制造业不良率（1.16%）提升15bp、房地产业不良率（0.22%）提升13bp。 B、个人贷款不良率1.80%，较上年末提升14bp，个人不良贷款余额增加0.9亿元，主要由于个人住房贷款不良率（0.69%）提升28bp。 2）25H1不良生成率（加回核销口径）为0.69%，较24A提升13bp，其中核销转出规模9.5亿元（24H1为4.1亿元），收回已核销贷款2亿元（24H1为1亿元）。25H1信用成本为0.34%，同比持平。 投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量具有行业优势。中长下看，公司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，预计苏州银行2025-2027年归母净利润增速分别为6.86%/5.36%/4.51%，维持前次“买入”评级。 财务报表和主要财务比率（每股指标单位为元/股，其他未标注单位为百万元） 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时下，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com