季报点评：信贷投放同比多增，息差降幅或有收窄

业绩表现

• 2025年一季度实现营收331亿元，同比下降4.06%；归母净利润125亿元，同比增长0.31%。
• 营收和净利润增速分别较2024年同期收窄3个百分点和下降2个百分点。
• 营收降幅收窄主要得益于规模增长、息差降幅收窄、手续费收入增长。
  • 利息净收入同比下降6.84%，较2024年同期降幅收窄3个百分点，净息差较2024年下降5个基点（测算数据，可能与实际情况存在误差），降幅同比收窄，主要源于计息负债成本改善。
  • 手续费及佣金净收入同比增长3.27%，较2024年同期增速提升23个百分点，主要受保险基金等代理费率调整政策影响逐渐减退。
  • 其他非息收入同比增长1.52%，较2024年同期增速下降34个百分点，其中投资净收益同比增长302.96%（上年同比基数较低），公允价值变动损益浮亏31亿元。

资产质量

• 2025年一季度不良率（1.25%）较上年末持平，拨备覆盖率、拨贷比分别为174.44%、2.18%，分别较上年末下降6.2个百分点、下降8个基点。
• 2025年一季度信用成本为0.86%，同比下降21个基点。

资产负债

• 2025年一季度末资产、贷款总数分别为7.23万亿元、4.11万亿元，分别同比增长4.80%、5.24%，分别较2024年第四季度提升2个百分点、提升1.4个百分点。
• 2025年单季度贷款净增加1770亿元，与上年同期相比实现同比多增。
• 公司聚焦科技金融、制造业金融、绿色金融、普惠金融四大特色，2025年一季度科技型企业贷款、绿色贷款、普惠贷款分别增加362亿元、479亿元、132亿元。
• 2025年一季度末存款额数为4.27万亿元，同比增长3.49%。

投资建议

• 维持“买入”评级，看好未来零售需求复苏、财富管理业务回暖带来的业绩弹性。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量超预期恶化、息差测算偏误。