Q2业绩优异，把握多层次成长机遇

公司2025年上半年业绩优异，实现营收6.49亿元（同比+22.18%），归母净利润1.70亿元（同比+42.00%）。核心产品系列收入持续增长，国内外市场均表现强劲：益生元系列收入1.05亿元（同比+32.65%），膳食纤维系列收入1.80亿元（同比+17.53%），健康甜味剂系列收入4319万元（同比+21.70%）。国内市场恢复正增长（+11.14%），国外市场持续扩张（+29.46%）。毛利率创历史新高（41.29%，同比+8.07pct），主要得益于抗性糊精销量增加；净利润持续高增，归母净利润率达26.31%（同比+2.67pct）。费用端，销售费用率略有上升（+1.42pct），主要系国内子公司人员招聘；研发费用率保持稳定。国内阿洛酮糖市场蓄势待发，公司阿洛酮糖酶制剂进入征求意见阶段，国内功能糖干燥扩产项目预计四季度进入设备调试，泰国基地项目已动工建设。盈利预测：2025-2027年EPS分别为0.84/1.09/1.42元，对应PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。风险因素：食品安全问题、行业竞争加剧、关税加征超出预期。