钢铁行业周报：关注品种结构优异公司业绩持续性及低估值普钢公司Q2业绩改善机遇

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 钢铁 2024年04月28日 钢铁行业周报（20240422-20240426） 推荐 （维持） 关注品种结构优异公司业绩持续性及低估值普钢公司Q2业绩改善机遇  行业观点：成本支撑+供给低位，钢材窄幅震荡运行 事件：库存继续下降，钢材价格上涨。截至4月26日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3811元/吨、4158元/吨、3835元/吨、4319元/吨、3895元/吨，较上周变化-0.06%、+0.16%、-0.26%、-0.48%、-0.04%。本周五大品种产量863.98万吨，较上周上升3.52万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率85.53%，高炉开工率79.73%，较前一周分别变化+0.94个百分点和+0.87个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降63.89万吨至1427.68万吨；钢厂库存下降30.01万吨至512.46万吨。需求端，本周五大材合计消费量957.88万吨，环比下降0.18%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+2%、-3%、-1%、-2%、-1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2730元/吨，较上周上升10元/吨。吨钢毛利方面，截至4月26日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-180.24元/吨、-160.21元/吨、-35.85元/吨，周环比变化-56.99元/吨、-69.71元/吨、-80.96元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周50.65%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升2.17个百分点。 观点：本周供给端受到前期检修产能复产，同时行业利润有所恢复，新增检修较少影响，供给端继续小幅回升，但整体水平仍然低于去年同期水平，从目前五大材产量结构上看，主要减量在螺纹钢、线材方面。展望未来，短期内供给仍有小幅回升空间，但受制于整体需求情况，及房地产需求较弱，或难以支撑建筑钢材企业大量复产。且行业目前盈利面回升是受益于企业端自律性减产，产业逻辑未来一段时间或在复产增量与维持利润之间相互博弈。我们认为，短期内供给上升空间或有限，但仍需关注周度企业产能利用率、开工率等生产指标。 需求方面，受华东地区多雨影响，主流贸易商成交量日均成交13.89万吨，周环比下降10.89%。表观消费量表现相对平稳，一方面板材整体需求仍有支撑，另一方面，库存持续下降使得表观消费量表现较好。 钢材价格方面，近期原材料价格持续反弹，成本端有一定支撑。我们认为，短期内钢价支撑来自于需求的季节性改善与成本支撑两方面作用，钢材价格或将在目前水平震荡偏强运行。  公司观点：一季度普钢企业整体业绩承压，资源类/钢加工/品种结构优企业利润展现韧性 事件：截至4月26日，25家上市公司披露2024年一季度业绩。其中，9家企业24Q1业绩实现同比增长，16家企业业绩出现下滑。具体来看，金岭矿业、河钢资源、大中矿业、宝地矿业、盛德鑫泰、翔楼新材、宝钢股份、杭钢股份、南钢股份24Q1业绩同比实现增长；业绩同比下滑企业中，中信特钢、武进不锈业绩展现一定韧性，降幅低于10%。 观点：2024年一季度，钢铁市场整体呈现高库存、低需求、成本高的特点。根据目前已经披露的25家钢铁上市公司业绩情况看，铁矿石（金岭矿业、河钢资源、大中矿业、宝地矿业）实现了业绩的增长。其他企业中，由于制造业需求相对稳定，且部分赛道（如火电锅炉用管）景气度较高，需求结构上有利于特钢及品种结构优的企业稳定业绩，相关企业在2024年一季度仍保持了业绩的韧性。根据目前上市公司披露业绩情况梳理，我们认为，展望二季度，特钢企业仍有望延续稳定的业绩，而普钢企业在4月份后市场逐步回暖，业绩有望出现改善。  股票观点：基本面显出企稳信号，关注上市公司二季度业绩修复机遇 截至4月26日，钢铁（申万）指数报收2143.35点，周下跌2.64%。同期万得 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 9,408.52 1.06 流通市值(亿元) 8,389.93 1.22 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.6% -1.4% -4.7% 相对表现 2.4% -3.4% 4.8% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240415-20240419）：行业恢复正常，低估价值凸显》 2024-04-21 《钢铁行业周报（20240408-20240412）：库存持续下降叠加供给约束，基本面显企稳信号》 2024-04-14 《钢铁行业周报（20240401-20240405）：2024年继续开展粗钢产量调控政策》 2024-04-07 -21%-12%-4%5%23/0423/0723/0923/1124/0224/042023-04-28~2024-04-26钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20240422-20240426） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 全A指数报收4427.54点，周上涨1.96%。 估值角度看，板块整体市净率0.93倍，处于近五年31.20%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.58倍，处于近五年的9.6%分位；普钢当前市净率0.75倍，处于近五年26.05%分位；特钢当前市净率1.41倍，处于近五年3.13%分位。 截至本周，行业基本面仍然延续着库存下降，且供给低位的逻辑。库存的持续下降使得行业流动环节明显改善，带来钢材价格在近期表现较为稳定。目前部分一季度业绩公司公布，根据一季度情况看，偏制造业且自身品种结构优异的企业业绩韧性较强，预计二季度随着钢材价格整体回暖后，仍有改善空间。另外，其余普钢企业虽然在一季度受到市场景气度下降影响业绩承压明显，但行业回暖或为公司业绩带来较大弹性空间，建议关注低估值企业，因此，建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢。 另外，1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。  风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 钢铁行业周报（20240422-20240426） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、上市钢铁企业2023年年报及一季报披露情况 ....................................................... 5 二、本周行情回顾 ............................................................................................................. 6 三、行业重点数据追踪 ..................................................................................................... 7 （一）生产 ......................................................................................................................... 7 （二）五大品种钢材消费量 ............................................................................................. 8 （三）库存情况 ................................................................................................................. 9 1、钢材库存 ................................................................................................................... 9 2、原材料库存 ............................................................................................................... 9 （四）盈利情况 ............................................................................................................... 10 四、风险提示 ................................................................................................................... 10 钢铁行业周报（20240422-20240426） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 钢铁上市公司2023-2024Q1单季度归母净利润情况（亿元） ............................. 5 图表 2 五大钢材品种价格汇总（元/吨） ............................................................................ 6 图表 3 钢材细分品种价格汇总（元/吨） ............................................................................ 6 图表 4 原材料价格汇总（元/吨） ........................................................................................ 7 图表 5 五大钢材品种产量情况（万吨） ............................................................................. 7 图表 6 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） .......................