头版写意图片头版写意图片头版写意图片头版写意图片中国保监会指定披露保险信息中国证监会指定披露上市公司信息中国银监会指定披露信托信息新华网网址:http://www.xinhuanet.com新华通讯社主管中国证券报微信号xhszzb中证公告快递AppA叠/理财16版B叠/信息披露124版本期140版总第6915期2017年5月20日星期六中国证券报微博http：//t.qq.com/zgzqbs金牛理财网微信号jinniulicai可信赖的投资顾问中国证券报有限责任公司主办CHINASECURITIESJOURNAL更多即时资讯请登录中证网www.cs.com.cn更多理财信息请登录金牛理财网www.jnlc.comA04A股反弹非反转尚未达到抄底时A股市场连续下跌后，初现企稳迹象。券商分析师认为，市场连跌之后逐步靠近底部区域，但趋势向好条件尚不具备，增量资金仍未积极入场，中期仍需保持谨慎。短线投资者不宜急于“抄底”，仍需防御为主，投资确定性板块。A06加入巨头博弈微软押注人工智能错失移动互联网时代的软件巨头微软，如今正试图在人工智能（AI）的行业变革趋势中赢得先机。但目前热衷于人工智能的美国科技巨头绝非微软一家，诸多科技巨擘纷纷布局，动作此起彼伏，微软能否占领高地将拭目以待。责任编辑：孙涛版式总监：毕莉雅图片编辑：韩景丰美编：王力本社地址:北京市宣武门西大街甲97号邮编:100031电子邮件:zzb@zzb.com.cn发行部电话:63070324传真:63070321本报监督电话:63072288专用邮箱:ycjg@xinhua.cn国内统一刊号：CN11-0207（周六刊）国内邮发代号：1-175单独征订：国内统一刊号CN11-0114（周一刊）国内邮发代号：81-175国外代号：D1228各地邮局均可订阅北京上海广州武汉海口成都沈阳西安南京长春福州长沙重庆深圳济南杭州郑州昆明合肥乌鲁木齐南昌石家庄哈尔滨太原无锡同时印刷04市场扫描央行流动性供给有上升迹象市场人士表示，目前低超储和多扰动的情况令流动性面临波动风险，尤其在面临季末监管考核、金融去杠杆等因素的冲击下，流动性不确定性依然较大。近期中长期资金利率继续上行，反映了市场对流动性的谨慎预期。鉴于央行维护流动性基本平稳取向不变，央行或阶段性增加流动性供给。02财经要闻证监会暂停新沃基金公募产品注册6个月5月19日，证监会通报了对新沃基金专户业务风控缺失导致重大风险事件的处理情况。其中，暂停办理公司特定客户资产管理计划备案手续以及暂停受理公司的公募基金产品注册申请6个月。02财经要闻证监会对6宗案件作出行政处罚近日，证监会依法对6宗案件作出行政处罚，其中包括2宗操纵市场案，1宗内幕交易案，2宗信息披露违法违规案，1宗期货公司违法违规案。05投资理财风向标疑云：BDI重挫“商品牛”止步？近期，大宗商品市场小幅回暖，但素有“风向标”之称的BDI指数却一路重挫，从3月29日的高点起下跌近三成。BDI指数和商品走势为什么背离，对后市行情有什么启示？相关品种中可能蕴含怎样的股期投资机会？针对这一话题，中国证券报记者邀请宝城期货金融研究所所长助理程小勇和兴证期货高级研究员林惠进行探讨。证监会严肃处理违规券商国海证券三项业务被暂停一年□本报记者徐昭证监会19日通报了对国海证券债券风险事件的行政监管措施。为严肃法纪，加强监管，进一步规范证券基金经营机构经营行为，证监会拟对国海证券及有关人员依法进行严肃处理。其中，拟对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司在一年内限期改正，并增加内部合规检查次数；对张杨、郭亮2名违规人员认定为不适当人选（分别在10年、8年内不得担任证券公司资产管理业务相关职务），其涉嫌违法问题移交稽查部门调查处理，对与事件相关的5名违规人员移交中国证券业协会注销证券执业资格；对负有管理责任的2名分管高级管理人员撤销任职资格；对负有监督责任的3名历任合规总监公开谴责；对其他有关人员责令公司进行处分。证监会已向有关当事人送达行政监管措施事先告知书。此外，对负责国海证券内部控制审计的会计师事务所，证监会还将对其执业质量进行核查后，依法处理。证监会表示，对国海证券违法违规行为进行严肃处理，继续秉持了“依法、全面、从严”的监管理念。各证券基金经营机构应当引以为戒，加强对核心业务、重点岗位、关键人员的管理，牢固树立依法合规经营理念，完善激励约束机制，不断加强内部管控水平，切实发挥合规风控作用，有效保障各类业务规范运营，不得采取人员挂靠、业务包干等承包方式实施过度激励。下一步，证监会将继续加强证券基金经营机构监管，加大检查和处罚力度，促进证券基金经营机构持续健康发展。对经营管理混乱、合规风控失效、违法违规频发的证券基金经营机构，证监会将依法采取暂停甚至撤销业务资格等措施；对不履职、不尽责的高级管理人员，依法采取认定为不适当人选、撤销高管资格等措施；对未勤勉尽责的合规负责人，依法追究其监督、检查责任；对违法违规的“害群之马”，坚决清理出从业人员队伍。2016年12月13日，国海证券发生债券风险事件，公司原员工张杨等人，以国海证券名义在外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给债券市场造成严重不良影响。事件发生后，证监会高度重视，立即会同有关部门和相关地方政府，多方位采取措施，妥善化解了风险。与此同时，为查找事件成因，避免类似事件的发生，证监会组织力量，对国海证券债券交易业务、资产管理业务，以及与之相关的内部控制、合规管理、风险管理等事项，进行了全面的现场检查。检查发现，国海证券存在内部管理混乱、合规风控失效、违规事项多发等问题。分享经济缘何A股难“分享”□本报记者蒋洁琼国家信息中心日前发布的《中国分享经济发展报告2017》显示，2016年，分享经济交易额约为3.45万亿，融资规模约1710亿元。未来几年，分享经济仍将保持年均40%左右的高速增长。然而，A股上市公司参与分享经济主要体现在制造业去库存、拉动产量等搭产业发展“顺风车”的模式，尚未“分享”到核心的平台运营红利。分析人士认为，一方面，分享经济由需求驱动，通过互联网正在重构许多产业的盈利模式，行业座次还在变化，且行业龙头也不一定实现盈利，不能满足上市公司对于业绩的要求；另一方面，在多轮融资背景下，许多“独角兽”公司的估值已非常高，甚至超过一些上市公司市值，布局成本很高。“巨头生存”模式数据显示，生活服务、交通出行、生产能力、资金分享等领域目前构成分享经济产业。业内人士表示，分享经济由需求驱动，产业发展目前呈现“巨头生存”模式，表现在一些需求较为明显的细分行业先发展，少数领域发展更为突出；细分行业中的“独角兽”公司加速形成，并瓜分了产业融资额的大部分。具体看，2016年3.45万亿元的分享经济交易额中，资金分享领域交易额约为2.09万亿元，生活服务分享领域、生产能力分享领域、交通出行分享领域交易额分别为7233亿元、3380亿元、2038亿元，知识技能分享领域、房屋住宿分享领域、医疗分享领域交易额分别为610亿元、243亿元、155亿元。不仅分享经济各领域规模呈现“巨头模式”，融资规模也同样呈现“巨头模式”。上述分享经济报告称，2016年分享经济融资规模约1710亿元，同比增长130%。其中，交通出行、生活服务、知识技能领域分享经济的融资规模分别为700亿元、325亿元、200亿元，此三大领域的融资额占产业总融资额的72%。业内人士表示，分享经济平台在各行业竞争都非常激烈，行业前三才可能有生存空间，因此分享经济产业中的“独角兽”公司属于同一产业的较少。“独角兽”们清一色是作为分享产业“心脏”的互联网平台公司。上市公司难攀“高”与互联网行业投融资相对趋冷的大环境不同，在巨头生存模式背景下，基于对分享经济产业模式的认可，分享经济企业的融资规模继续保持大幅扩张。日前，滴滴出行宣布完成新一轮超过55亿美元融资。有媒体报道称，预计滴滴的估值将由上轮融资的340亿美元上升至突破500亿美元。分析人士表示，在多轮融资背景下，许多“独角兽”公司的估值已非常高，甚至超过一些上市公司市值，布局成本很高。有上市公司在前期参与互联网分享平台的融资，但相关平台发展为行业“独角兽”仍然任重道远。以共享单车领域为例，相关品牌中，“摩拜单车”和“ofo”优势较为明显。从股权投资角度看，上市公司“退而求其次”，2016年11月7日，共享单车品牌“优拜单车”宣布完成1.5亿元人民币A轮融资，一村资本领投，黑洞投资跟投，天使轮的中路资本、点亮基金和火橙加速器等继续跟投。其中，一村资本为华西股份的全资子公司，中路资本是中路股份旗下的投资平台，同时还是自行车品牌永久自行车的控股公司。在与“摩拜单车”和“ofo”的合作方面，上市公司主要扮演生产能力分享的角色。以上海凤凰为例，5月5日公司与ofo签订战略合作协议，1年内向ofo提供500万辆共享单车。券商研报称，本次交易将为公司实现约4000万净利润，平均每辆盈利8元。根据公司2016年公司销售数据来看，公司单车均价为190元，毛利润为34元，净利润为18元。业内人士表示，在细分的分享领域中，A股上市公司参与分享经济主要体现在制造业去库存、拉动产量等搭产业发展“顺风车”的模式，尚未“分享”到作为产业运作核心的平台运营。因此，尽管分享经济产业高速发展，上市公司能分享到的收益目前仍较有限。（下转A02版）制图/韩景丰定增市场遇冷花式打新升温Pre-IPO火爆背后乱象丛生□本报记者王兴亮折价率持续下行，“破定”屡屡出现，原本“躺着赚钱的”A股定增市场遭到机构冷遇，逐利资金开始疯狂涌向Pre-IPO。中国证券报记者了解到，近期部分机构疯抢新三板优质Pre-IPO项目，却往往一票难求，甚至有第三方张口索要百万介绍费。业内人士告诉记者，A股持续调整让机构参与定增积极性降至冰点，反观IPO赚钱效应持续火爆。“少部分先知先觉的资金从去年底就开始布局Pre-IPO，但资源有限，如今想分一杯羹已非常困难。”Pre-IPO火爆背后却是乱象丛生、泡沫隐现。有企业故意放风“拟IPO”，忽悠投资者做实控人套现出逃的“接盘侠”。业内人士指出，在狂热投资潮流中需保持警惕，抽丝剥茧识别企业风险，才能避免踩中“雷区”。定增资金“换挡”Pre-IPO“最近我们不做A股定增了，你要有好的新三板Pre-IPO项目，可以介绍给我。”日前，广东某投资公司经理王宏（化名）告诉记者，2014年他负责参与的一个A股上市公司三年期定增项目马上就要解锁，结果最近A股跌跌不休，眼看着收益由正转负。“耗费三年时间反倒被套接近两成，还不如赌一把Pre-IPO，快的话不要三年就能赚得更多。”“最近A股定增市场降温明显，包括上市公司、机构及部分中介均开始审慎对待。”华南一大型券商机构业务部经理表示，不少股票价格已跌至2015年以来的新低点，定增浮亏大面积出现，导致部分机构“闻定增色变”。兴业证券统计数据显示，4月A股定增项目发布数仅16宗，同比减少78.08%，募资规模529.47亿元，同比减少72.63%。申万宏源统计显示，截至5月14日，处于已过会和已获批的正常待审定增项目共277宗，发行价、发行底价与股价倒挂的项目持续增至98宗，倒挂家数占比35.38%，环比持续增加16.22%，平均倒挂率升至13.81%。“2月出台的再融资新规对定增市场影响较大，尤其是以发行期首日定价的规则，打破了以往通过大幅折价获利的模式，使得A股定增吸引力下降。”深圳一私募合伙人表示，近期不管是定价定增项目还是竞价定增项目，折价都在持续缩窄，导致定增套利空间持续缩小，已难以带来高度参与的热情。在A股定增市场遇冷的情况下，跟王宏一样心态的投资经理并不在少数。记者采访了解到，仅深圳最近就有不少私募已改变策略，对A股定增项目敬而远之，反而开始到处寻找优质的拟IPO项目，准备“重仓”杀入。还有不少公募也开始打退堂鼓，将资金转投Pre-IPO品种。“随着IPO的提速，近来IPO