漫画张骊浔中国保监会指定披露保险信息中国证监会指定披露上市公司信息中国银监会指定披露信托信息新华网网址:http://www.xinhuanet.com新华通讯社主管中国证券报微信号xhszzb中证公告快递AppA叠/理财24版B叠/信息披露88版本期112版总第6816期2017年1月14日星期六中国证券报微博http：//t.qq.com/zgzqbs金牛理财网微信号jinniulicai可信赖的投资顾问中国证券报有限责任公司主办CHINASECURITIESJOURNAL更多即时资讯请登录中证网www.cs.com.cn更多理财信息请登录金牛理财网www.jnlc.com瞭望塔A02海关总署：去年我国外贸增速降幅明显收窄1月13日，海关总署新闻发言人黄颂平表示，尽管2016年我国外贸增速仍然有所下降，但应该看到，下降幅度比2015年明显收窄6.1个百分点。同时，外贸在结构优化，质量效益提升等方面表现出一些新变化和亮点。A02乐视拟引入逾168亿元资金乐视网1月13日晚间公告称，公司及其控股股东、实际控制人贾跃亭拟引入战略投资者嘉睿汇鑫。本次交易分为贾跃亭转让乐视网股份、乐视致新引入战略投资者、乐视控股转让乐视影业股权三个部分。02财经要闻证监会核准10家企业IPO证监会1月13日按法定程序核准了10家企业的首发申请，筹资总额不超过41亿元。其中，上交所5家，深交所中小板1家，创业板4家。责任编辑：殷鹏版式总监：毕莉雅图片编辑：尹建美编：韩景丰本社地址:北京市宣武门西大街甲97号邮编:100031电子邮件:zzb@zzb.com.cn发行部电话:63070324传真:63070321本报监督电话:63072288专用邮箱:ycjg@xinhua.cn国内统一刊号：CN11-0207（周六刊）国内邮发代号：1-175单独征订：国内统一刊号CN11-0114（周一刊）国内邮发代号：81-175国外代号：D1228各地邮局均可订阅北京上海广州武汉海口成都沈阳西安南京长春福州长沙重庆深圳济南杭州郑州昆明合肥乌鲁木齐南昌石家庄哈尔滨太原无锡同时印刷漫画张骊浔周末特稿漫画/张骊浔03私募看市国企混改：短期遇挫不改长期向好本周市场仍然“跌跌不休”，私募人士认为，这与节前的情绪因素以及市场资金面紧张等有关。近期热点主题国企混改在这种情况下也遭遇了震荡回落，但私募人士预计，国企改革短期遇挫不改其长期乐观方向。静待做空动能释放在国企改革概念风暂歇、节前人气涣散、金融行业监管力度加码等背景下，本周市场运行偏弱。蓝筹板块整体表现抗跌，中小创则成为资金争相出逃的“重灾区”。盘面看，本周沪综指在周一冲高之后，连续四个交易日下跌，日K线上形成4连阴，周跌幅为1.32%。而创业板指数调整幅度更甚，周跌幅为3.31%，且已连续7个交易日下跌，收报1899.94点，创2016年3月9日以来新低，7个交易日累计跌幅为4.60%。市场连续阴跌之后，在周五跌幅扩大，做空情绪进一步释放。这有助于节后资金“抄底”，而节前恐难有突出表现。首先，春节即将来临，市场消息面步入真空期，交投清淡，成交额回落至3000亿元至4000亿元水平，表明多空双方无心恋战。周五情势不明，市场下跌有恐慌性抛筹因素在内。周末消息面或有发酵，若有负面消息浮出水面，则周一市场走势“凶多吉少”；若消息面平静或利好，连续回调之后，超跌反弹一触即发，但高度有限。其次，近期原油价格震荡上行，通胀水平承压。事实上本周公布的2016年12月数据显示CPI处于去年相对高位，这将制约货币政策的宽松空间。而近期10年期国债收益率再度上行，国债期货反弹乏力，也显示节前资金面依然偏紧，流动性层面难有支撑。第三，去年底以来，证券、保险、银行等行业监管层频频发声，监管力度不断加码。保险行业投资股票的细节有待进一步商榷，短期内或偃旗息鼓，难以在A股市场掀起波澜。而险资之外，市场又找不到如此有资金实力的替代者为市场输血，存量资金博弈仍是当前市场主基调。与此同时，自2016年下半年起，新股发行速度较快，2017年以来几乎达到日均3只的速率。新股扩容叠加解禁潮，给存量资金本就匮乏的A股市场带来较大供给压力。第四，近期主要的热点板块，如以钢铁、有色为代表的供给侧改革，以中国联通为代表的国企改革概念，在被市场轮番炒作后，由于获利盘出逃出现调整，挫伤市场人气。而新热点尚未培育出来，等待主力调仓换股后或给市场带来板块轮动机会。在监管层强化监管力度的背景下，短期市场走势恐难乐观。但银行和券商板块弱势护盘，表明下方仍有做多力量承接。在做空动能充分释放后，短期市场或有反抽，料多空双方围绕20日均线有所争夺。6000万撬动30亿元“杠杆买壳”产业链浮出水面□本报记者任明杰眼下在备受关注的赵薇入主万家文化的交易中，30.59亿元收购资金便有29.99亿元来自借款，动用了高达50倍的杠杆。从上游提供资金的“金主”，到买壳方，再到下游的“卖壳方”，目前一条清晰的“杠杆买壳”产业链已然浮出水面。某私募老板王刚（化名）日前打起了“杠杆买壳”的主意。在操作过程中，他发现，在上下游逐渐“觉醒”后，越来越有意识地参与到获取超额收益的过程中，买壳方原本享受的超额收益被上下游蚕食；由于三方交易模式、抽屉协议等问题的存在，“杠杆买壳”面临的控制权变更、法律诉讼纠纷等潜在风险越来越大。“金主”不满足利息收入“所谓‘杠杆买壳’，第一步肯定是要做资金安排的。除一部分自有资金，剩下的就是杠杆资金，它的来源有很多，通常模式是将所取得的上市公司股权质押给金融机构等资金方，以此取得贷款。另外就是向第三方，包括金融机构甚至个人，获取融资。”王刚说。由于“杠杆”的存在，“壳买卖”不再是只有少数资金实力雄厚的机构才能玩转的游戏，动用十几倍甚至几十倍杠杆撬动“壳买卖”的案例越来越多。“支撑高杠杆存在的，一方面是股权质押的融资模式，另一方面则是资产重组的巨额预期收益。”北京某大型投行并购部负责人告诉中国证券报记者。在筹集资金过程中，王刚发现，一条隐秘的“杠杆买壳”产业链已经浮现。“以前‘杠杆买壳’的案例较少，2016年下半年多起来后，参与融资的机构和个人也越来越多，而且角色分工越来越丰富，就有‘掮客’专门负责牵线搭桥。此外，很多资金方开始觉醒，希望在提供借款的同时一起进行收购。”王刚表示。有产业链就有上下游的倾轧。在“杠杆买壳”模式中，负责提供资金的“金主”获得固定利息收入，买壳方通过资产重组获得股价上涨的超额收益，资金上下游由此实现“双赢”。但是，“金主”们并不满足于仅仅获得利息收入，时常通过私底下的“抽屉协议”试图分享股价上涨的超额收益。“买壳方与‘金主’针对资产重组完成时间、股权收益分享等进行对赌并不罕见，围绕利益的博弈越来越复杂，这实际上压缩了买壳方的获利空间。”王刚表示。买壳方觊觎超额收益安排资金仅是“杠杆买壳”的开始，接下来的资产注入才是买壳方能否实现超额收益，包括完成还款计划的关键。“在资金安排阶段，大家的差距并不大，无非就是找钱的问题。但在接下来的资产注入过程中，彼此间确实天差地别。有的买壳方本身就有产业背景，在资产注入方面问题不大，但很多买壳方在好不容易拿下壳资源后往往陷入‘拔剑四顾心茫然’的尴尬，甚至发生没有合适的资产注入又被迫把壳转让出去的故事。”王刚表示。还有的操作是资产重组与控制权转让同时进行。以备受关注的“三方交易”操作为例，与先获得上市公司控股权、一段时期后再进行资产重组的操作不同，“三方交易”是在操作资产重组过程中，同时将上市公司控股权转让给与上述资产没有关联关系的第三方。2016年以来，南通锻压、准油股份、方大化工等上市公司均进行过“三方交易”的尝试，但至今未有闯关成功案例。当然，也有很多买壳方并不急于资产重组，而是专心“养壳”。2016年4月，信中利实控人在耗费16.5亿元取得深圳惠程控制权后，并没有急于启动资产重组，虽然曾有360借壳深圳惠程的传言，但深圳惠程于2016年7月20日进行了澄清，称6个月内不会筹划重大资产重组，转而采取“上市公司+PE”模式，出资5.8亿元与信中利合作成立了规模约20亿元的并购基金，并投资了数个优质标的。与买壳方和“金主”形成了分工明确、利益分享的产业链一样，王刚发现，买壳方与卖壳方围绕利益分享也形成了错综复杂的产业链关系，“现在，有意买壳与有意卖壳的都非常多，还有很多‘掮客’穿插其中。围绕着产业链的利益共享，很多卖壳方不再满足于一次性的股权转让收益，希望更多地参与到这条产业链的利益分享过程中来。在这一过程中，‘抽屉协议’同样不少。”王刚说。（下转A02版）眼下在备受关注的赵薇入主万家文化交易中，30.59亿元的收购资金便有29.99亿元来自借款，动用了高达50倍杠杆。“支撑高杠杆存在的，一方面是股权质押的融资模式，另一方面则是资产重组的巨额预期收益。”北京某大型投行并购部负责人说。王朱莹本报记者证监会回应ST慧球案：一查到底不留死角□本报记者刘国锋针对ST慧球奇葩议案事件引起市场广泛关注，中国证监会新闻发言人张晓军1月13日表示，对此案证监会将一查到底，不留死角，对于相关违法违规行为将从重处罚，决不姑息，以儆效尤。张晓军表示，ST慧球奇葩议案事件是一场闹剧，实质上是挑战监管权威、挑战党和政府权威的行为；把重大政治问题当成炒作噱头，性质极为恶劣，社会影响极坏。证监会党委对此高度重视，立即开展调查，坚决采取措施，依法严肃查处，维护市场正常秩序，保护投资者合法权益。证监会已对该公司及相关当事人采取一系列行政监管措施和自律管理措施，并对公司立案调查。目前，针对公司及相关个人的立案调查工作都在有序进行，有的已取得实质性进展。张晓军指出，下一步，证监会将坚决贯彻稳中求进工作总基调，把防控风险放在更加重要的位置，着力推进依法监管、从严监管、全面监管，深入排查风险点，维护公平、公开、公正的资本市场秩序，严肃市场纪律，保护投资者合法权益。在前期调查掌握情况的基础上，将与有关部门密切配合，全面彻底查清ST慧球的违法违规行为，以及相关涉案人员在其他上市公司的违法违规行为。央行：支付机构客户备付金将集中存管首次交存比例为20%左右暂不计付利息□本报实习记者徐昭央行13日发布通知称，自2017年4月17日起，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，该账户资金暂不计付利息。首次交存的平均比例为20%左右，最终将实现全部客户备付金集中存管。各支付机构首次交存的具体比例根据业务类型和分类评级结果综合确定，交存金额根据上一季度客户备付金日均余额计算，每季度调整一次。“客户备付金是支付机构预收其客户的待付货币资金，不属于支付机构的自有财产。”央行支付结算司有关负责人表示，客户备付金的所有权属于支付机构客户，但不同于客户本人的银行存款，不受《存款保险条例》保护，也不以客户本人名义存放在银行，而是以支付机构名义存放在银行，并且由支付机构向银行发起资金调拨指令。该负责人称，客户备付金规模巨大、存放分散，存在一系列风险隐患。一是客户备付金存在被支付机构挪用的风险。二是一些支付机构违规占用客户备付金用于购买理财产品或其他高风险投资。三是支付机构通过在各商业银行开立的备付金账户办理跨行资金清算，超范围经营，变相行使央行或清算组织的跨行清算职能。甚至有支付机构借此便利为洗钱等犯罪活动提供通道，增加了金融风险跨系统传导的隐患。四是客户备付金分散存放，不利于支付机构统筹资金管理，存在流动性风险。同时，许多支付机构通过扩大客户备付金规模赚取利息收入，偏离了提供支付服务的主业，一定程度上造成支付服务市场的无序和混乱，破坏了公平竞争的市场环境，违背了人民银行许可其开展业务的初衷。该负责人指出，针对上述问题，人民银行经过深入研究并广泛征求各方意见，最终确定了将支付机构客户备付金集中存管的方案。该方案也获得了支付机构和其他市场参与者的普遍认可与支持。此外，该负责人表示，目前实施的交存比例对支付机构的日常经营影响不大，也不会影响支付市场平稳发展。一是根据客户备付金管理要求，支付机构应将客户备付金的50%以上集中存放在备付金存管