金牛理财周刊

中国保监会指定披露保险信息中国证监会指定披露上市公司信息中国银监会指定披露信托信息新华网网址:http://www.xinhuanet.com新华通讯社主管中国证券报微信号xhszzb中证公告快递AppA叠/理财32版B叠/信息披露84版本期116版总第6781期2016年12月3日星期六中国证券报微博http：//t.qq.com/zgzqbs金牛理财网微信号jinniulicai可信赖的投资顾问中国证券报有限责任公司主办CHINASECURITIESJOURNAL更多即时资讯请登录中证网www.cs.com.cn更多理财信息请登录金牛理财网www.jnlc.com瞭望塔慢牛亦有颠簸时王朱莹本报记者责任编辑：殷鹏版式总监：毕莉雅图片编辑：尹建美编：韩景丰本社地址:北京市宣武门西大街甲97号邮编:100031电子邮件:zzb@zzb.com.cn发行部电话:63070324传真:63070321本报监督电话:63072288专用邮箱:ycjg@xinhua.cn国内统一刊号：CN11-0207（周六刊）国内邮发代号：1-175单独征订：国内统一刊号CN11-0114（周一刊）国内邮发代号：81-175国外代号：D1228各地邮局均可订阅北京上海广州武汉海口成都沈阳西安南京长春福州长沙重庆深圳济南杭州郑州昆明合肥乌鲁木齐南昌石家庄哈尔滨太原无锡同时印刷漫画张骊浔寻找A股“看门人”忙煞资深猎头□本报记者任明杰张玉洁这些天，资深猎头刘婷忙得不可开交，一个颇有实力的资本方在控股一家上市公司并“血洗”原管理层后，委托她为上市公司寻找一位新CEO。眼下，以险资为代表的资本新贵频频通过举牌等方式入主上市公司，“资管矛盾”导致原高管团队纷纷离职，新的空缺给像刘婷这样的资深猎头创造了一种新业务———寻找A股“看门人”。不过，刘婷说，由于国内企业成立时间普遍较短、创始人对公司发展影响巨大、职业经理人制度不成熟等原因，要为资本新贵入主后的上市公司寻找这样的“看门人”并不容易。“看门人”需求大增“这次要找的是一名CEO。为了这份名单，我们跟客户沟通了半个月。”刘婷向中国证券报记者出示了这份“寻人名单”，上面列有8位CEO“候选人”的详细信息。不久之前，刘婷的这位客户作为A股资本新贵强势入主某上市公司后，公司原CEO黯然离职。实际上，类似这样为A股资本新贵寻找“看门人”，成为今年刘婷的一项重要业务。今年以来，A股上市公司掀起高管离职潮，截至目前，离职高管数量已近2000名，其中很多是作为“看门人”的董事长或者CEO，仅11月便有近20位董事长“挂印”，高管集体辞职现象更是频频上演，比如，由于与大股东前海人寿矛盾激化，包括原董事长曾南在内的南玻A八位高管集体辞职事件便引发了市场高度关注。上市公司频频“易主”给了刘婷机会。“今年无论是通过举牌还是协议转让方式更换‘新主儿’的上市公司非常多，原管理团队跟着被‘血洗’的现象很普遍，找到新‘看门人’成为迫切待解的难题。如果上市公司新主人是产业资本属性，那么自己委派管理层即可。但是很多资本新贵缺乏相关产业背景，这就给猎头留下了施展的空间。”某上市公司高管王刚（化名）告诉记者。要为上市公司找到一名合适的“看门人”并不容易。这个过程是否顺利取决于很多因素，其中，行业属性是最重要因素，比如互联网、快消，行业本身比较开阔，职业经理人制度相对成熟，找一位董事长或者CEO并不是什么难事。刘婷说，“手头儿这家上市公司属于传统行业，业内就那么几家公司，人员流动性不强，这次肯定要费一番工夫。”“资管矛盾”提供良机“资管矛盾”为刘婷提供了新的业务机会，同时“资管矛盾”也是刘婷重点挖角的突破口。“我们的寻人名单是按照先易后难的顺序来的，那些因为‘资管矛盾’离职的上市公司高管肯定是我们优先接触的对象。在这次的名单里，有一名候选人就是因为‘资管矛盾’而离职的另一家上市公司高管。”刘婷表示。同时，那些正在闹“资管矛盾”的上市公司高管也是猎头重点关注的对象。11月19日，万科董事局主席王石在广深媒体年会上坦言，“在股权纷争的这一年多，猎头公司给万科的中层团队开出了不可抗拒的价格，甚至对我。”刘婷向记者证实，“万科团队确实是猎头圈重点跟踪的对象，包括我们公司都曾尝试联系王石。”刘婷称，并不是“资管矛盾”公开后或者离职后的上市公司高管才会被猎头盯上，在萌芽阶段，消息灵通的猎头就能先知先觉提前对公司高管展开公关，“很多资深的猎头都有很深的行业积累和人脉资源，能够提前获悉很多内部消息。比如，前段时间，有一家上市公司高管集体辞职让市场感觉非常突然。实际上，很多猎头在高管递交辞呈的三天前就已经得到消息并联系了这些高管。”猎头与猎头之间存在着激烈的竞争。“我们这份名单里的一名候选人就同时被圈内几家公司盯上了，在我们联系他之前，已经有数家猎头联系过他。就跟我们筛选候选人名单一样，他们也会对猎头进行筛选。”刘婷说。（下转A02版）周末特稿在一位上市公司高管看来，上市公司“看门人”难当与国内公司发展的现状有关。“一方面，国内公司普遍成立时间不长，创始团队对公司的发展起着至关重要的作用，把创始团队逼走，转而扶持职业经理人，失败是大概率事件；另一方面，国内职业经理人制度尚不成熟，大多数公司缺乏职业经理人治理经验和文化氛围。”在周K线七连阳后，本周沪综指在冲高3300点未果后迎来高位震荡，“二八格局”进一步强化为“一九格局”，热点非但未得到扩散，反而进一步收窄。且不说12月风险事件较为集中，仅就市场规律而言，大盘连续上涨后迎来回调并不意外。待相关利空因素在震荡中消化殆尽后，慢牛仍将昂首向上。本周沪综指短暂攀升至3301.21点后便踯躅不前，从资金行为上看，上述格局的形成，一方面，源自前期持续上涨带来获利盘回吐抛压；另一方面，在于前期套牢盘解套压力，打压指数继续反弹。但市场更多的调整动能来自宏观层面：一是近期逆回购利率大涨而国债期货重挫，12月末流动性边际趋紧，对A股流动性带来负面驱动；二是期货市场煤炭、钢铁、有色金属价格高位震荡加剧，不复此前大幅飙涨的强势格局，拖累供给侧改革概念股出现回调；三是美联储议息会议召开在即，人民币波动加大，市场预期美联储12月大概率加息，从而加速热钱自新兴市场流出，驱动我国货币政策收紧；四是意大利修宪公投结果即将公布，部分资金预期不乐观，认为欧美市场将加大波动从而波及A股，进而主动撤离观望。资金荒仍在延续，海外风险因素尚未尘埃落定，短期内建议投资者控制仓位，注意风险。待利空兑现，大盘将继续以举牌概念蓝筹为主力展开反攻，并在供给侧改革、“一带一路”、PPP概念、高送转概念的助力下，重回上升通道。首先，最令市场担忧的是全球货币宽松预期面临拐点，带动国内货币政策被动收紧。事实上，在流动性格局生变背景下，我国货币政策虽难以进一步宽松，但在当前中国经济调结构、稳增长的关键节点，大概率不会大幅收紧，而是尽可能地做到稳增长、防通胀和抑泡沫相结合。专业人士认为，可能的组合是“宽货币+紧信贷+宽财政”。其次，补库存周期延续，经济层面将持续释放利好消息，盈利复苏带动业绩修复，提振股价。11月官方制造业PMI创下28个月内最高点，延续了7月以来制造业PMI逐渐上行的趋势，大幅超出市场预期。五个分项指标中四个指数都有不同程度上升，表明制造业回暖迹象持续得到巩固。最后，虽然明年预期无风险利率将小幅上行，但资产荒背景下，A股配置需求将在债牛结束后进一步彰显。同时，手握强大现金流但负债成本较高的险资，无论是从内生动力，还是从外在资金和政策环境出发，都有继续配置A股的动力和实力。融资融券可充抵保证金证券要求调整同步扩大标的股票范围□本报记者刘国锋上海、深圳证券交易所12月2日修订《融资融券交易实施细则》，对可充抵保证金证券折算率进行调整，并同步扩大融资融券标的证券范围。此次调整采用新老划断方式，不影响现有合约。对此，中国证监会新闻发言人邓舸在回答中国证券报记者提问时表示，交易所对融资融券可充抵保证金证券折算率进行调整，将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。调整后，静态市盈率超过300倍或公司业绩亏损的股票，将不能折算为融资融券保证金。此项调整，将可充抵保证金证券折算率与其静态市盈率挂钩，可提高融资融券担保物质量，降低业务风险。同时，降低高市盈率股票的折算率，有利于引导投资者价值投资，抑制融资追涨炒高等投机行为，降低投资者风险，维护市场稳定运行。经初步测算，目前融资融券业务担保物中，静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票占比不高。这些股票不能折算为保证金，对市场影响较小。邓舸指出，此次调整采用新老划断方式，不影响现有合约。调整后，对于新规实施前已开仓的合约，投资者不需要因本次规则调整导致的保证金不足而了结合约或追加保证金，合约到期时可以按照规定和合同约定进行展期。对于担保物以静态市盈率超过300倍或公司业绩亏损股票为主的投资者，此次调整后，投资者的可用保证金金额将有所下降，投资者未来可新开仓的规模将受到影响。修改后的新规于12日起实施，给予一周时间作为过渡期，投资者可在新规实施前做好相应准备。考虑到可充抵保证金证券的静态市盈率随市场涨跌实时变动，为便于实际操作，减少调整频率，证券公司于每周最后一个交易日按照静态市盈率对相应股票折算率进行调整，于次一交易日适用，并提前通知投资者做好相应准备。各证券公司应当根据9日收市后静态市盈率对相应股票折算率进行调整，并于12日适用。邓舸表示，上海、深圳证券交易所扩大了融资融券标的股票范围，由现有的873只增加至950只。其中，上海证券交易所的标的股票由485只增加至525只，深圳证券交易所的标的股票由388只增加至425只。该调整与上述可充抵保证金证券折算率调整同步于2016年12月12日起实施。根据上海、深圳证券交易所《融资融券交易实施细则》的规定，证券交易所按照从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则，确定标的证券名单。此次扩大融资融券标的股票，是融资融券业务推出以来的第5次，扩容的77只标的股票，主要为市盈率较低、流通市值较大、交易较为活跃和市场表现较为稳定的股票。此次扩容将进一步丰富融资融券交易股票品种，满足投资者多样化的投资需要。邓舸表示，上海、深圳证券交易所将建立标的证券定期评估调整机制，每季度末对标的证券进行一次双向调整，及时剔除出不符合条件的标的证券，如标的股票变为ST股票或出现流动性不足等，并调入符合条件的优质证券，维持标的证券数量稳定性；同时有效优化标的证券结构，降低投资者风险，提高业务安全性。方星海：继续推进资本市场对外互联互通沪伦通已经取得阶段性成果□本报记者刘国锋12月2日，中国证监会副主席方星海在第七届财新峰会上表示，12月5日开通的深港通，主要目的不是吸引外资，更重要的在于外资机构投资者进入我们的市场，有助于证券市场整体质量提升，包括市场信息披露质量和上市公司治理结构等方面的高要求。目前沪伦通已经取得阶段性成果，下一步将继续推进。方星海表示，在证券服务业，将继续进一步开放，创造条件让外资机构按照他们的组织构架和服务方式在中国市场开展证券方面的服务业务。这个目的也是为了有更多不同服务模式和组织构架的企业在中国市场上相互竞争，有助于中国资本市场服务水平的提升。方星海说，在新形势下，证监会将以深港通为基础继续推进与更多亚洲资本市场的互联互通，并着力推进与欧洲各个市场之间的共同发展。中国与法国和德国的资本市场之间有很多议题可以推进，中欧在新的变局下推进经济金融合作有着非常广泛的基础。方星海指出，证监会近年来着力于中国资本市场对外开放，H股上市制度改革拓宽了内地企业赴香港上市的通道，并进一步强化了这一趋势。2015年香港市场获全球IPO融资额桂冠，其中80%是来自内地企业以H股方式上市。同时，在QFII、RQFII、两地基金互认、“沪港通”等境内市场开放政策推出后，内地市场的开放程度不断提高，境内外资本市场的联动性也在逐渐上升，如恒生指数与上证指数的相关系数从“沪港通”开通前的0.39上升到0.51，上证综指与美国、欧洲的主要指数相关系数从2008年金融危机前的0