内蒙及宁夏调研报告

投资观点

• 烧碱（SH）市场分析报告，调研时间：2025年8月18日至22日，重点关注西北地区氯碱-PVC产业链。
• 核心观点：西北地区市场不足以支撑当地下游需求，液碱转片碱是未来趋势；片碱下西南及PVC出口是大趋势；发展中国家是PVC主要需求增长点。
• 环保政策：2020年西北地区环保整改完成，氯碱企业是当地就业主力，强制退出可能引发失业问题。
• 盈利情况：烧碱是几大工厂唯一盈利品种，液氯补贴400-600元/吨，但外卖量有限；多数企业烧碱外卖比例略高，液碱出货尚可，主要供给周边氧化铝工厂及华东、华南贸易商。

关键数据与现状

• 宁夏氯碱企业A：24万吨液碱，26万吨PVC，液碱仓储2000吨，PVC库容2万吨，液氯补贴600元/吨，整体亏损。
• 内蒙氯碱企业B：36万吨烧碱，40万吨PVC，配套片碱装置，液氯外销较少，总体小幅盈利。
• 内蒙氯碱企业C：81万吨烧碱，40万吨PVC，片碱销往山东、江浙、华南，氯碱总体有利润。
• 内蒙氯碱企业D：55万吨烧碱，80万吨PVC，片碱销往全国各地，计划开发西南区域，氯碱总体盈利。
• 内蒙氯碱企业E：30万吨片碱，80万吨PVC，烧碱库存80%，周边污水处理用量大，对后市看好。
• 内蒙氯碱企业F：30万吨烧碱，计划10月上片碱至21万吨，下游分散，对后市看好。
• 内蒙氯碱企业G：32万吨液碱，80万吨PVC，PVC销往华南，32碱价格2900元/吨。

研究结论

• 后市价格：当前季节性淡季，旺季来临叠加下游需求，后市价格仍有上涨空间。
• PVC需求：近两年需求平淡，主要因房地产行业需求不佳，期货价格上涨带动现货上涨，但成交一般。
• 未来趋势：片碱下西南及PVC出口是大趋势，发展中国家是PVC主要需求增长点。
• 关注点：受电解铝红线影响，氧化铝加速投产，中亚地区政策较好，有望成为新的烧碱和PVC需求增长点。