期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 8 页 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 宁夏、内蒙主产区硅铁企业调研总结 近期报告：  金韬 邵婉嫕（联系人）  021-32504855  jintao013139@gtjas.com shaowanyi020696@gtjas.com 证书编号 Z0002982 【报告要点】  调研总结： 硅铁行业存在无序竞争。一方面，小炉型利润高于大炉型。另一方面，大、小炉型均坚持满负荷生产。 宁夏中卫地区，硅铁自然块成本在5450-5600元/吨。（1）宁夏地区电价为0.42元/度，电耗在7500-8300度。余热发电机组可使每吨硅铁降耗600-700度电，可降低成本200-300元/吨。（2）硅石采购至甘肃府谷景泰，到厂价格为196元/吨，各大企业为避免硅石短缺，拥有充沛的硅石库。（3）兰炭由于现金制约，实行现拉现用，选用神府两地8-20mm粒度小料，到厂价格为1000元/吨。（4）氧化铁皮吨耗为370公斤。氧化铁皮占比10%，钢屑占比90%。（5）破碎成本为机器20元/袋，人工50元/袋。 以“库存最低、价格第一”为销售的首要原则。贸易商先款后货，钢厂回款周期在1周。加工标准块出厂价为5650-5700元/吨，承兑上浮100元/吨。 从产业角度来看，硅铁行业在高开工、高产能利用率的生产模式下，却依然维持着200-400元/吨的较高生产利润，存在着下跌隐患。 2019.04.29 期货研究 商品期货 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 期货研究 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 4.22-4.26在郑商所和Mysteel的组织和安排下，我们前往了宁夏和内蒙古地区对铁合金企业进行了调研。 1. 调研总结 硅铁行业存在无序竞争。（1）生产利润方面，小炉型利润高于大炉型。这是由于2-3万KVA小炉型更为成熟，利润通常高于4万KVA以上大炉型。（2）进入壁垒方面，大、小炉型均坚持满负荷生产。对于小炉型而言，为保证现金流不断裂，宁可低价销售不愿停炉，并且小炉型关停重启成本低，存活能力强，生生不息。对于大炉型而言，亏损远比停炉更划算。以25000KVA炉型计，月产能2000吨，假设亏损200元/吨，单月亏损40万，而停炉成本至少在250万以上，远高于降价销售。 宁夏中卫地区，硅铁自然块成本在5450-5600元/吨。考虑余热发电或变电站，成本为5250-5400元/吨。（1）宁夏地区电价为0.42元/度，电耗在7500-8300度。余热发电机组可使每吨硅铁降耗600-700度电，可降低成本200-300元/吨。（2）硅石采购至甘肃府谷景泰，到厂价格为196元/吨，各大企业为避免硅石短缺，拥有充沛的硅石库存，可供使用4-10个月，硅石生产配比实际为1:1.6-1.7。（3）兰炭由于现金制约，实行现拉现用，选用神府两地8-20mm粒度小料，到厂价格为1000元/吨（出厂价格为800-850元/吨，运费200元/吨）。兰炭配比为1:1。（4）氧化铁皮吨耗为370公斤。氧化铁皮占比10%，钢屑占比90%。（5）破碎成本为机器20元/袋，人工50元/袋。 以“库存最低、价格第一”为销售的首要原则。考虑回款周期，销售主要以贸易商为主，先款后货，钢厂回款周期在1周。加工标准块出厂价为5650-5700元/吨，承兑上浮100元/吨。 从产业角度来看，硅铁行业在高开工、高产能利用率的生产模式下，却依然维持着200-400元/吨的较高生产利润，存在着下跌隐患。 2. 6家硅铁企业的调研纪要 2.1 宁夏生产企业A 2018年新投产2台25000KVA矿热炉，现在有8台25000KVA，全在生产，拥有余热发电机组和330变电站（可节省电价2分，将于年底建成）。余热发电站可每吨可减少600-700度电。月产量为2万3，年产量为25万吨。 无论是否亏损都不曾停炉。比如在2015年6台炉子生产时销售价格只有3600元，依然在生产。公司无论是谷电还是峰电，都是满负荷生产。无论销售价格高还是低，都会开下去，从而来占领市场份额。公司能做的只能是减少成本。举例来看，如果每吨硅铁亏损200元，以1台25000KVA矿热炉计，月产能2000吨，单月亏损40万。而从停炉成本来看，单算一停一开硅铁炉子成本为250万，关停+清炉成本为400万。亏损远比停炉来得划算。提炉温很困难，停1小时，用2小时无法恢复炉温。停炉一天一般需要5-6天升温。电极20万/根漏水、穿炉才会考虑停炉。 自然块成本为5800-5900元/吨。硅石、兰炭、钢屑和氧化铁皮配比分别为200、100、20和20公斤。 中卫地区硅铁成本在6000元/吨上下100元，青海在5700-5800元/吨。 中卫地区电价为4毛2-3，电耗在7700-8300度。2016年以后，由于环保用电的增量，全国的电耗从7400度上涨至7700-8300度。青海地区电费最低，一般在销售价格在5700元/度时选择停炉，销售价格在5800-5900元/吨时采取避峰生产。 硅石和兰炭均采至甘肃，贺兰山硅石品质较差质量并未采购。 利润：这几年挣了钱，没有在亏本生产。 价格第一，价高者得。企业生产均有余量，只要价格高，就会销售，而不是依据是否是钢厂，是否稳定来销售。虽然会有优先政策，但是不会为了拉拢客户，而降低价格。 专做贸易，偶做钢厂。第一，公司只有一个销售员，精力有限。第二，销售给贸易商，可以尽早回款。对于公司和贸易商都有好处，也考虑过找终端钢厂销售，但是还是以价格为第一。 产品在天津港口装船，出厂到港口走汽运，没有铁路。除了河南交割库，其他地区都发货。 重要事件观点与影响： 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 8 页 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 第一，增值税下调3%对销售和成本基本没有影响。 第二，一般工商业电价降10%，对铁合金行业大工业电价没有任何影响。 第三，铁合金行业联合限产是不可能的，企业只要有利润就会干，没有利润也会干，不会停炉。 公司曾参与过期货市场，但较为抵触。2月份给期货库存交了近2万库存。迅速放入到期货库存中去参与期货市场的目的只是看一看，目前认为参与期货市场也不能保证收益，因此较为抵触。 企业认为2019年硅铁行业存在“三怪”现象： 第一个奇怪现象：2019年大厂停炉，小厂不停炉。 过去，小厂停炉，大厂不停炉。2019年，出现了反转。这是因为：第一，小企业为了保证资金链，愿意低价销售。第二，小企业停炉成本大，停产之后复产需要大量资金，因此更容易坚持。 第二个奇怪现象：越小的企业成本越低，单耗越低。对于大企业而言，目前市场上传言的5400度的单耗根本无法冶炼出硅铁。按理来说，大企业更具有优势，大企业有循环产业链、余热发电设备和较强的资金链。并且目前兰炭的水分多、硅石也相当紧张，没有挑选的余地。 第三个奇怪现象：大厂有货卖不掉（至少有库存），小厂全卖光。 这是由于大厂1吨硅铁只卖给一个客户，小厂1吨硅铁卖很多客户。 企业认为这是期货导致的怪圈，一来期货可以托底小企业，期货盘面一般在成本线有强支撑。二来大企业也较难通过低价政策来让利终端，更不可能以高于市场的价格销售。因此，鄂尔多斯企业极力抵制期货，认为期货会影响大厂话语权。 期货研究 国泰君安期货产业服务研究所 GUOTAI JUNAN FUTURES INDUSTRY SERVICE INSTITUTE 2.2 宁夏生产企业B 公司成立于1999年5月，拥有25500KVA矿热炉5台、45000KVA矿热炉1台、63000KVA矿热炉2台，合计年产能24万吨，全为满负荷生产，无停产检修计划。具有3万平米封闭式仓库。 硅铁在汽运过程一般不会发生粉化。运输过程中的潮湿和下雨天都是在考虑范围之内，因此不会对产品的质量造成影响。比如在硅铁出口时，散装船（到港口将包装袋拆除）海上运输，即便在裸露的大海空气中，依然不会发生粉化。运输过程即便会发生物理状态的改变，但是化学状态不会发生变化，也不会影响钢厂使用。 72和75不按照含量定价，目前公司生产的72#和75#硅铁价差目前在300-400元左右，添加特殊元素的72#硅铁，基本比普通同型号贵出100元左右。 兰炭选用神府两地8-20mm粒度的小料，到厂价格目前在1000元/吨（出厂价格为800-850元/吨，运费200元/吨）。 用电为先用后缴模式。 下游销售为“3331”模式，即30%销售给钢厂，30%销售给贸易商，30%出口和10%的机动量。现货销售定价政策为一口价，可以通过定金的方式索价，通常订购300-500吨硅铁，要求全款支付，订购3000-5000吨硅铁可以先支付10%-20%的订金，硅铁出厂前要全额到款。终端的回款周期在1周内。 2.3 宁夏生产企业C 拥有8台矿热炉，25000KVA和33000KVA各4台。目前有4台矿热炉在产，分别为2台25000KVA和2台33000KVA矿热炉在生产，日产量380吨（4台），其余2台33000KVA停炉，2台25000KVA矿热炉于去年5月转租给鄂尔多斯西金，租期1年，出租后至今一直停炉未生产，5月到期后不会续租，租赁的矿热炉在公司产区内，属于鄂尔多斯产能。在硅铁价格上涨至6000元/吨时，才会考虑开炉。 公司生产以72为主，约占80%，每月产量1万1。 公司投资13053.4万元建设20MW烟气余热发电，利用8台25500kVA硅铁矿热炉产生的中低温烟气余热进行发电。但是由于硅铁价格较低，目前余热发电尚未使用，使用后可降低成本200元/吨。 公司硅铁成本为5850元/吨。中卫地区的硅铁成本在5700-5800元/吨。 硅石到厂价格为196元/吨，硅石库存充沛有500吨，可供使用4-5个月。青海硅石开采和销售已于半个月前恢复，但是青海至宁夏运费较高，中卫地区企业基本在府谷采购硅石。硅石成本加运费在196元/吨。 兰炭现拉现用，运费有所下降。兰炭库存较少，采购自甘肃府谷，由于现金制约，实行现拉现用。最近兰炭运费有窄幅下降，但兰炭价格没有下降。 电费单耗7500度，电费0.41元/度，电费迟交一天会拉闸。 砸块成本为机器20元/袋，人工为50元/袋。一天能破300吨硅铁，正准备再上一套机器破碎机。 钢屑用量12公斤，氧化铁皮会根据炉况随时调整。通过调整钢屑和氧化铁皮可以立即调节生产标号，比如72、73和74等。钢屑和氧化铁皮越多，则标号越小。 单笔订单量缩小，排单日期缩短。目前订单排到4月下半月，先订后产，厂库库存基本为已订货产品。现在单笔订单数量基本在200-300吨，最大的订单仅为500吨，在7-10天内可生产完毕。在过去单笔订单量高达2000吨，需要一个月才能生产完毕。 生产一直保持满负荷生产，不采取避峰生产。一来以免影响产品质量，二来一日内开关炉子将损耗几万。但是考虑到硅铁销售价格较差，很可能再停炉。重新点炉的成本在500万元