青海宁夏硅铁调研：利润恢复，开工上升

2)通过此次调研发现，虽都为硅铁主产地，但青海和宁夏的成本以及销售途径都各有不同。青海地区由于电价偏低，避峰和不避峰差距较大，因此青海地区成本相对较低利润较好。宁夏地区电费相对偏高，因此利润薄，一旦市场下跌造成负利润，工厂就会选择停炉观望。其次，青海地区硅铁销售途径主要依赖实体贸易商，和期现合作较少。但宁夏地区硅铁电价模式和期现业务相对成熟。 ★投资建议： 近期随着硅铁价格上涨，工厂利润逐渐恢复，各地区硅铁开工率上升，供应增加。但同时也看到虽粗钢平控消息频出，但实际粗钢产量仍维持高位，硅铁实际需求尚可。后期来看，目前利润下硅铁维持高供应，因此后期方向仍取决于需求，若需求维持，硅铁价格或高位盘整。同时不可忽视的是，虽然青海和宁夏今年能耗指标目前达标，但对于能耗双控的政策仍有不确定性，后期供应端扰动需关注政策变化。 ★风险提示： 调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。 1、调研背景 由于近期铁合金价格上涨，工厂利润回升，因此我们对宁夏地区的铁合金工厂进行了调研。同时由于青海地区作为硅铁成本低位，工厂利润较好产量尚可，但期现参与较少，因此我们也对青海地区硅铁生产和贸易情况进行调研。调研主要涉及硅铁、兰炭、硅石等商品。 2.青海 2.1.供应 上半年以来，青海硅铁产量逐渐下滑，主要是由于硅铁价格下跌，利润收缩后工厂开工率下降。今年六月份供应减量明显主要是由于检修，往年检修的时间是在四五月份，但今年四五月份由于市场尚可因此推迟了检修时间。 产能方面，青海地区小炉型居多，但目前青海地区暂时没有要求小炉型退出。同时新建产能都为产能置换后产能，因此青海地区产能变化不大。 后期来看，青海作为硅铁生产的成本洼地，平均开工率高于其他主产区，并且不会随着成本波动而大幅波动。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 2.2库存 就近期了解的库存来看，硅铁除了交割库库存较高以外，产地库存基本偏低。目前青海厂家库存偏低，基本都为正常库存，工厂排单约到9月末。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 2.3成本利润 1）电价 就目前青海地区的电力结构来看，大概60%左右水电，30%左右光伏、风电等其他新能源电，10%左右为火电。因此青海地区火电占比较小，为稳定电压方便进行能源调控，青海需要卖出部分相对低价水电光伏等，再购入部分相对高价火电来稳定电压，因此青海地区电价较之前有所上升。同时由于青海靠水电为主，每年丰水期和枯水期的季节性因素较为明显。 近期青海地区避峰电价约为0.36-0.375元/度，不避峰电价约在0.44-0.45元/度之间。如果工厂有余热发电，每吨节省成本约2分左右，后期如果有更成熟的余热发电，回收率会更高。因此目前厂家部分为避峰生产，如果有余热发电的厂家则不避峰生产。就单耗来看，避峰生产单耗在8600-8700KW，不避峰生产在8000-8300KW左右。 后期来看，进入四季度，水电将迎来枯水期，水量减少，因此后期青海地区电价有上浮可能。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 2）兰炭 青海硅铁厂的兰炭主要使用府谷和神木地区的兰炭，由于青海地区炉型偏小，因此多用小料为主。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 3）硅石及其他 硅石方面，青海地区硅石主要使用甘肃的硅石，产地为永登和景泰。目前硅石价格约为170-190元/吨，运费80-90元/吨，到厂价格为280-300元/吨。氧化铁皮河北石家庄70#氧化铁皮980-1010元/吨。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 总体成本核算，电力成本按不避峰及不加余热发电计算，上个月结算价为0.41-0.42元/度，青海地区72硅铁成本价约在6300-6500元/吨，按目前硅铁市场价来看，青海利润较高，因此开工尚可。 2.4贸易情况 目前青海市场的优点是电费低成本低，因此利润好。但缺点是炉型小，主要以自然块为主。 就目前青海的贸易结构来看，60%-70%主要为传统贸易商，期现贸易商操作较少。相较于宁夏地区，青海硅铁工厂期货工具运用较少，其期现操作较少主要由于以下几个原因：首先，虽然青海地区硅铁生产相对集中，但产区附近暂未设立交割库，因此工厂套保交易后难以实现就近交割，需要拉运到交割库。其次，青海生产的硅铁主要为自然块等非标品，较少进行破碎加工，因此交割困难。再次，当地工厂以小炉型小产能为主，负责人套保意愿不强。 3.宁夏 3.1供应 今年以来宁夏地区的硅铁开工率也是先降后升状态，上半年随着硅铁价格下行，工厂利润收缩，宁夏地区硅铁开工率一度下滑至40%左右，部分工厂停炉。后随着硅铁价格上涨，利润恢复，开工率逐渐上升。目前就宁夏中卫地区的整体开工来看，开工率约在60%左右。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 3.2库存 相较于青海地区，宁夏地区工厂库存稍高，但整体库存依然偏低，其他部分库存集中在交割库，厂内库存较低。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 3.3成本利润 1）电价 宁夏地区近期电价是0.46-0.475元/度左右，目前工厂基本用电方式为80%长协和20%机动日融合组合。供电公司会对工厂用电进行考核，用超和用不满都会产生罚款，因此工厂之前还会避峰生产，但现在电价不适合避峰，如果考核用不满，避峰比不避峰还贵。 目前宁夏地区硅铁厂部分都有配备余热发电，余热发电采用并网不上网政策，要缴纳基金费用等。余热发电的效率取决于矿热炉开工情况，如果矿热炉开功率高，余热发电的效率可以达到20%以上。 后期来看，宁夏地区火电为主，因此电价大部分取决于动力煤价格，若后期动力煤价格持稳，则电价易涨难跌。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 2）兰炭 宁夏中卫地区兰炭主要使用神木和府谷的兰炭，使用的规格主要为小料和中料，相较于青海，不同的是添加了中料。中卫地区使用中料主要是两方面因素，首先中卫地区的矿热炉相对较大，很多炉型都为25000KV以上的矿热炉，因此需要添加部分中料。其次就目前的市场来看，小料相对紧缺，因此添加中料可相对缓解紧张情况。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 3）硅石及其他 中卫地区硅石主要是采购自景泰，到厂价在220-240元/吨。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 总体成本核算，由于宁夏地区电扣罚制度，不避峰电价反而更合适，电力成本按不避峰计算，宁夏地区72硅铁成本价约在6700-6900元/吨，不同工厂由于单耗和余热发电不同差距较大，总体按目前硅铁市场价计算，宁夏地区虽利润较青海低，但目前利润尚可，开工意愿较强。 4、总结及投资建议 通过此次调研发现，虽都为硅铁主产地，但青海和宁夏的成本以及销售途径都各有不同。青海地区由于电价偏低，避峰和不避峰差距较大，因此青海地区成本相对较低利润较好。宁夏地区电费相对偏高，因此利润薄，一旦市场下跌造成负利润，工厂就会选择停炉观望。其次，青海地区硅铁销售途径主要依赖实体贸易商，和期现合作较少。但宁夏地区硅铁电价模式和期现业务相对成熟。 价格方面，近期随着硅铁价格上涨，工厂利润逐渐恢复，各地区硅铁开工率上升，供应增加。但同时也看到虽粗钢平控消息频出，但实际粗钢产量仍维持高位，因此硅铁实际需求尚可。后期来看，目前利润下硅铁维持高供应，因此后期方向仍取决于需求，若需求维持，硅铁价格或高位盘整。但同时不可忽视的是，虽然青海和宁夏今年能耗指标目前达标，但对于能耗双控的政策仍有不确定性，因此后期供应端扰动需关注政策变化。 4、详细纪要 1.青海某硅铁厂 1）供应：该工厂目前生产的炉子为15000KVA硅铁矿热炉一台、16500KVA硅铁矿热炉三台，目前为避峰生产，月产5000多吨左右。目前为避峰生产，生产时间约为16个小时，两班避峰。后续会有产能置换，新建40500KVA矿热炉两台 2）库存：目前厂内基本无产成品库存，青海地区常年没有库存。 3）成本：电费目前避峰为3.6-3.7，不避峰为4.4-4.5，该厂没有余热发电，如果后期上余热发电，每吨电费节省成本2分左右，现在再上的余热发电就很成熟了，能做到回收30%，以前的10-15%。硅石是采购自景泰，运费80-90元/吨，硅石170-190元/吨，到厂价格为280-300元/吨。兰炭用府谷兰炭，运费210-220元/吨。总体成本避峰6100-6300元/吨，满产6500-6600元/吨。目前避峰单耗8700KW，不避峰8200-8300KW。 4）销售：之前主要做贸易商，先款后货，不做钢厂，现在有开始做期现，做的多的时候月度三分之二做盘面，三分之一做正常贸易。 2.青海某硅铁厂 1）供应：工厂目前有四台炉子，12500KVA两台，16500KVA两台。因为有余热发电，所以成本相对较低，因此暂未进行余热发电。目前月产量大概在5000-52000吨左右，是满负荷生产。 2）库存：目前工厂里没有库存，并且排单也将近一个月以后了。 3）成本：电费约为0.42-0.43元/度，因为不避峰生产，因此电费较高。目前该厂有余热发电，使用余热发电后最终电力成本会降低2-3分/度。工厂的电都是向第三方购电公司购买，因为每家购电公司调配不同，因此每个工厂电价会有差异。硅石也是采购自景泰，因为当地的矿不让开采了，附近硅铁厂的硅石基本都是采购自景泰。兰炭主要来自于府谷榆林地区最近兰炭涨价较高，周内提涨两次，每次100元/吨，后期仍有提涨可能，因此成本增加至6200-6400元/吨左右。 4）销售：该厂销售主要是下游贸易商，因为贸易做了很久，形成了固定模式，因此都是卖给老客户贸易商为主，先款后货，不接受后付款。目前没有参与期现和盘面业务，短期也没有参与打算。 3.青海某硅铁厂 1）供应：该厂共有5台矿热炉，目前开了3台，炉型为12500KVA。月产约3000端左右，避峰生产。如果不进行避峰生产，满产约为6000吨左右。 2）库存：该厂库存较低，因此不满产，产量不高，基本产成品都被下游拉走。 3）成本：目前避峰生产情况下电费为0.39元/度，这个月有所上调，上个月电费为0.362元/度，目前电费为后结算，下个月10号通知上个月的结算电价。电价会根据用电量不同而不同，容忍度为预报电量的上下5%，用超和用不满都会造成电费偏高。兰炭主要用陕西地区小料，目前厂内兰炭原料充足。硅石主要用景泰地区硅石。 4）销售：主要以之前合作过的稳定贸易商为主，不接受先货后款，因此目前不直接和钢厂直供的原因是由于钢厂账期较长。在近两年原材料先款后货的情况下，产成品也不愿意后付款。 今年普遍下游拿货意愿不强，对未来需求看弱。 5）虽目前利润情况尚可，但暂无继续投资进行产能置换计划。主要由于国家目前对高耗能产业没有扶持，同时对高耗能企业环保安全要求较高。目前仍能维持部分利润，如果置换产能和加大环保设备投资后，若需求下滑，将面临亏损。因此企业更愿意在目前利润情况下稳定持续盈利，不愿意投资后博取未来的不确定性。 4.青海某硅铁厂 1)供应：目前该工厂共有三台矿热炉，两台21000KVA，一台16500KVA，厂内还有金属硅矿热炉。因为配有余热发电，目前不避峰生产，月产量约在5000吨左右。 2）库存:该厂产成品库存较低，有部分原料库存。 3）成本：电费目前在不避峰生产的情况下为0.41-0.42元/度，因为配有余热发电，电价成本较低。兰炭主要使用府谷地区兰炭，之前有用过新疆兰炭，虽然价格便宜但运费较高，同时兰炭质量不同。硅石主要使用景泰和永登两个地区硅石。 3）销售：下游销售方向主要为贸易商，和钢厂做的不多，主要是钢厂账期较长，化验过程繁琐。 4）目前市场上很多大公司投了很多金属硅的产能，如果之后工业硅产能过剩，如果价格合适，会有部分工业硅产能转硅铁产能。硅铁和金属硅炉子可以相互转化。 5）关于强制