新能源及有色金属日报：供给宽松格局不改，沪镍不锈钢弱势震荡

镍品种 市场分析 2025-08-28日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于120990元/吨，较前一交易日收盘变化-0.69%，当日成交量为129831手，持仓量为92205手，日变化-6698。 期货方面：今日沪镍主力合约呈现震荡偏弱走势，最终收跌0.69%。合约全天围绕20日均线震荡，波动幅度仅930元/吨，较前一交易日缩小40%。受伦镍电3收跌0.26%至15240美元/吨影响，沪镍主力合约跟跌，但跌幅小于外盘，显示国内成本线仍有支撑。 镍矿方面：镍矿市场观望为主，镍矿价格持稳运行。9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地。菲律宾方面，矿端报价维持坚挺。下游镍铁950元/镍(舱底含税)新成交落地，看涨情绪走强。印尼方面，9月(-期)镍矿内贸基准价预计下跌0.2-0.3美元;内贸升水方面，9月(一期)升水预计维持+24不变。当前镍矿供应较为宽松，印尼铁厂多按需备库，未有提前备库操作后续需持续关注市场情绪变化及实际成交落地情况。 现货方面：金川集团上海市场销售价格122900元/吨，较上一个交易日下跌1600元/吨，回吐昨日涨幅。精炼镍现货市场成交有所好转，各品牌精炼镍升贴水略有下调。其中金川镍升水变化-250元/吨至2250元/吨，进口镍升水变化-50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22013（-12.0）吨，LME镍库存为209676（456）吨。 策略 供应过剩格局不改且下方成本临近，短期镍价以震荡行情为主，易受宏观消息影响。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-08-28日，不锈钢主力合约2510开于12825元/吨，收于12850元/吨，当日成交量为121866手，持仓量为127116手，日变化-1188。 期货方面：今日不锈钢2510合约延续震荡偏弱格局，最终收跌0.19%至12850元/吨，呈现价跌量缩、多空胶着的特征。整日波动幅度仅105元/吨，较前一交易日缩小30%。成交量减少约1.3万手，持仓量减少1188手，显示市场活跃度下降，多空双方观望情绪浓厚。 现货方面：由于期货盘面仍在筑底过程中，现货市场也在同步走弱，现货报价随之下调，但下游观望情绪较浓，成交情况亦无起色。无锡市场不锈钢价格为13025元/吨，佛山市场不锈钢价格13025元/吨，304/2B升贴水为320至 470元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至940.5元/镍点。 策略 短期来看，虽然传统旺季需求未现爆发式增长，但不锈钢社会库存7周连降，且受美联储降息预期升温、原材料价格上涨影响，预计价格可能出现止跌反弹的迹象。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房