南华原木产业风险管理日报

2025年8月28日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【盘面】lg2509收盘于790（-7.5），减仓2102手，剩余1761手持仓。lg2511收盘于821（+2.5），增仓363手，总资金持续流出。 【现货】现货端价格保持稳定，无变化。 【核心矛盾】 跟07合约不同，这次09合约临近交割月，迅速减仓。就怕跑慢了要交割，要接货。接货上来说，如果产业够大，分布够广，渠道够足，哪里接货都好处理现货的话，那交割只要考虑盘面折算的价格问题。但还有一部分的实体产业，工厂只在当地，并没有全国性的网点，无法覆盖所有交割库地点，那么接货就有一定的不确定性。还有考虑处理成本。所以一般来说，没有很大的供需矛盾，盘面贴水进交割，也很合理。 之前讲的11合约的定价需要关注以下几点：1）09合约进入交割月的持仓量相比07合约是否更多。若是，则可能对于现货压力较强（利空）。2) CFR的报价，是否能维持或上行（利多）。3）出库量能否保持住高位（验证下半年需求是否走弱）。目前的持仓看，大量交割的可能性极低。接下来的2个交易日还是减仓行情。那么第一点就否定了。至于2、3现在还不得而知。09合约的下行，会带动11合约的同步向下，但是持仓没了，下面的空间也不大的情况之下，还能去哪里呢? 之前给的策略是810-830，区间网格策略。该策略依然有效。 【利多解读】 1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。2）进口成本继续走高3)商品整体情绪回暖4）资金影响【利空解读】 1）旺季不旺 2）外商发运量持续回升 source：南华研究