核心观点与关键数据
- 市场走势：LPG（液化石油气）市场呈现震荡走强态势，主要因现货价格触底反弹及进口成本上涨。最便宜交割品为华东民用气，价格稳中上涨。
- 基差与价差：PG基差走弱至520（-19），9-10月差为-509（-38），10-11月差为80（+0）。内外价差震荡，PG-CP至22（+0.7），PG-FEI至5（-4.6），FEI-CP至17（+5.25）。
- 仓单与运费：仓单注册量12887（-1），青岛运达-70，物产中大-42，东华+450，金能-339。外盘价格小幅走强，美湾-日本运费145（-3），中东-远东80（-6），FEI-MOPJ最新-46（-5）。
- 裂解与毛利：石脑油裂差小幅走强，PDH制丙烯毛利走强，PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油生产毛利小幅增加，MTBE毛利变动小。
基本面分析
- 供应与需求：港口供减需减，库存基本持平。炼厂商品量增加1.94%，但多地需求回暖，厂库下降。PDH开工率75.66%（-0.67pct），下周无停工计划，预计多套装置负荷提升；烷基化开工率51.42%（-0.67pct），下周预计开工有所提升；MTBE开工率63.54%（+0.15pct）。
- 季节性因素：气温开始下降，燃烧淡季逐步进入尾声。华东为最便宜交割地，炼厂供应预计有限，到船预计减少；需求端气温仍高，但有转好预期，整体偏稳定。
研究结论
- 短期展望：LPG市场整体偏稳定，现货价格触底反弹，进口成本上涨支撑价格。华东炼厂供应有限，需求预期转好，价格或维持震荡。
- 长期趋势：随着淡季结束，需求有望回暖，但供应端负荷提升可能限制价格上行空间。建议关注气温变化及炼厂开工情况。
