多元业务协同发力，业绩高速增长

核心观点与业绩表现

华勤技术2025年半年度报告显示，公司业绩高速增长。上半年实现营业收入839.39亿元，同比增长113.06%；归母净利润18.89亿元，同比增长46.30%。单季度来看，2Q25营业收入489.42亿元，同比增长111.24%，环比增长39.84%；归母净利润10.47亿元，同比增长52.70%，环比增长24.35%。

多元业务协同发力

公司以“3+N+3”多元化产品布局协同发力，各业务条线均实现高速增长：

• 智能终端业务：收入268.02亿元，同比增长116.44%。智能穿戴产品发货量高速增长，占据行业领先地位，未来有望保持持续增长。
• 高性能计算业务：收入506.29亿元，同比增长128.22%。个人电脑领域市场份额不断扩大，AI PC渗透率提升将带来持续增长。
• 平板电脑业务：进入国际一线品牌供应链，是ODM领域的全球头部企业。
• 数据产品业务：提供全栈式产品组合，与多个国内云厂商建立密切合作关系。
• AIoT业务：收入33.15亿元，同比增长79.89%。智能家居、XR、游戏产品等新兴智能硬件产品实现全球主流客户主流项目的研发及量产交付。
• 汽车电子业务：收入10.40亿元，同比增长62.49%。在智能座舱、显示屏、智驾三大模块实现突破，并完成新势力车企客户突破。

投资建议与财务预测

预计2025-2027年公司归母净利润分别为39.3、46.5、54.0亿元，EPS分别为3.87、4.57、5.32元，对应2025年8月27日收盘价，PE为24.8、21.0、18.0倍。维持“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI服务器进展不及预期；关税影响超预期。