老板电器2025年半年度业绩表现稳健,Q2收入和净利润分别同比增长1.6%和3.0%。核心渠道和主力产品在以旧换新政策推动下呈现边际改善趋势。Q2主要销售渠道表现如下:电商渠道收入同比持平,线下零售渠道收入增长向好,工程渠道收入同比下降。Q2公司毛利率同比提升1.3 pct,主要得益于毛利率较低的工程渠道收入占比下降以及供应链体系变革与制造能力升级带来的成本优化。Q2单季度经营性净现金流同比增加3.4亿元,主要因为销售收入实现增长。公司作为高端厨电龙头,擅长响应市场需求变化并及时调整经营策略,业绩稳定增长。预计老板电器2025年~2027年的EPS分别为1.70/1.77/1.87元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为23.80元,对应2025年14倍动态市盈率。风险提示包括国内以旧换新政策变化、地产景气波动、原材料价格大幅上涨。