Q2业绩高增，中期分红率提升至40%

2025-08-26 梁必果,刘强太平洋证券李强

业绩表现：2025年上半年实现收入290.78亿元（同比+17.98%），归母净利润27.68亿元（同比+9.88%），扣非净利润27.56亿元（同比+15.40%）。第二季度收入146.67亿元（同比+10.36%，环比+1.78%），归母净利润17.93亿元（同比+32.33%，环比+84.05%），扣非净利润17.86亿元（同比+32.00%，环比+84.15%）。
产量与价格：氧化铝产量66.97万吨（同比-7.37%），碳素制品40.46万吨（同比+2.23%），铝产品161.32万吨（同比+15.59%）。电解铝均价2.02万元/吨（同比-1.7%，环比-1.2%），氧化铝均价0.31万元/吨（同比-16.1%，环比-20.4%）。氧化铝价格回落助力盈利回升。
毛利率与净利率：上半年整体毛利率14.07%（同比-1.21pct），第二季度毛利率18.10%（同比+2.02pct）。上半年净利率10.89%（同比-1.10pct），第二季度净利率14.00%（同比+1.87pct）。
费用率与负债率：上半年费用率合计1.33%（同比-0.21pct），第二季度费用率1.34%。上半年资产负债率21.95%（同比-1.40pct），环比-2.03pct。ROE为9.02%（同比-0.15pct）。
分红政策：拟中期分红每10股派发现金红利3.2元（含税），分红率40.1%（相对2024年提升7.9pct）。2021-2024年股利支付率分别为11.8%/12.2%/20.2%/32.2%。