2025半年报点评：业绩稳健增长，持续受益于大机国产替代

2025-08-27 邰桂龙,周鑫雨西南证券赵小强

公司2025年H1业绩符合预期，螺杆机营收4.8亿元，同比增长2.1%，其中90千瓦以上大机增速更高，助力结构优化与利润增长。螺杆机毛利率31.3%，同比持平；其他产品营收1.3亿元，同比增长10.4%，毛利率29.0%，下降1.5个百分点。
受益于大机国产替代趋势，核心产品螺杆机毛利率同比基本持平。2025年H1综合毛利率31.6%，同比减少1.0个百分点，主要因大机占比提升；净利润率20.0%，同比增加0.2个百分点。2025年Q2综合毛利率32.1%，同比减少1.4个百分点；净利润率21.3%，同比减少0.1个百分点。2025年H1期间费用率10.9%，同比增加0.5个百分点，其中销售费用率增加0.3个百分点，研发费用率增加0.1个百分点。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.4、2.8、3.1亿元，未来三年复合增长率为13%，维持“买入”评级。
风险提示：固定资产投资放缓、市场竞争加剧、原材料价格波动、新产品拓展不及预期、海外渠道建设不及预期。