行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

FY2026Q1业绩点评：业绩稳健增长，有望持续受益于AI发展

2025-08-18 张良卫|第22届新财富传播与文化第2名,李博韦东吴证券顾小桶🙊

事件与业绩表现：公司发布FY2026Q1业绩，实现营收188.3亿美元（同比+21.9%，环比+10.9%），归母净利润5.1亿美元（同比+107.6%，环比+462.2%）。三大核心业务IDG、ISG、SSG均实现双位数同比增长。
IDG业务：营收135亿美元（同比增长18%），PC营收同比增长20%，全球市场份额达24.6%，创历史新高，位居全球Windows AI PC市场第一；智能手机营收同比增长14%，中国以外市场份额达历史新高，折叠屏手机市场份额51%。公司推进“一体多端”战略，打造智能终端设备和应用生态。
ISG业务：营收43亿美元（同比增长36%），AI基础设施业务同比增长超一倍，云和企业基础设施业务分别同比增长36%和35%，海神液冷解决方案同比增长30%。公司加大AI基础设施产品研发，推动云与企业基础设施“双轨”战略。
SSG业务：营收23亿美元（同比增长20%），经营利润率达22.2%，运维服务和项目与解决方案业务占收入58%。人工智能解决方案增长强劲，递延收益达35亿美元。公司构建横向与纵向的AI解决方案能力。
盈利预测与投资评级：预计公司将持续受益于AI浪潮，AIDC、AIPC产品及智能体将推动业绩增长。预期FY2026/2027/2028归母净利润为16.3/18.0/20.1亿美元，对应PE分别为10.5/9.5/8.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI应用落地不及预期、供应链风险、行业竞争加剧。