深耕纱线主业，做大共享产业、做优新业

华孚时尚是全球最大的色纺纱供应商和制造商之一，秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略。公司聚焦三大方向：1）做稳纱线主业：主营中高档色纺纱线、高档新型坯纱线、染色纱线，实现“三纱合一”，产能206万锭，年产29万吨新型纱线，覆盖浙江、新疆、越南等地。2）推进产业共享：前端整合棉花种植、加工、仓储物流、花纱交易，后端打造全球最大袜业供应链平台。3）发展新业：以智能算力中心为依托，提供算力租赁服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用。

传统业务方面，纱线业务受贸易摩擦影响较大，但已基本出尽，未来将加大高附加值色纺纱销售占比，提升产品均价和盈利能力。共享产业方面，棉业立足新疆，打造数字化棉花供应链平台；阿大立足诸暨，打造纱袜供应链平台。新业务方面，公司规划“东推西训”上虞和新疆联动模式，以自有算力+调度算力形成完整的算力服务体系，全力打造成为一流的算力综合服务商。

公司预计2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.22/3.52亿元，同比增长147.1%/127.1%/58.8%。首次覆盖，给予“增持”评级。

主要风险包括宏观经济周期波动、原材料价格波动、人民币汇率风险、贸易环境变化、市场竞争加剧、产品结构相对集中、管理风险、环保风险、产业政策变化风险、劳动力成本上升风险。