二季度收入创季度新高，积极拓展工控与零售市场

2025-08-27 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然国信证券 EMJENNNY

核心观点：天德钰二季度收入创季度新高，积极拓展工控与零售市场。公司产品线包括显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签，各产品线终端客户集中，通过协同发展提供整体解决方案。显示驱动芯片受益于泛消费电子“带屏化”趋势，电子价签市场表现亮眼，客户资源优质，积极拓展工控与零售应用市场。
关键数据：
- 2025上半年收入同比增长43.35%至12.08亿元，归母净利润同比增长50.89%至1.52亿元，扣非归母净利润同比增长73.56%至1.46亿元，毛利率同比提高3.7pct至24.41%。
- 二季度收入同比增长31.43%至6.54亿元，创季度新高，归母净利润同比增长19.50%至0.82亿元，扣非归母净利润同比增长32.03%至0.79亿元，毛利率为24.36%。
- 研发费用同比增长25.8%至0.99亿元，研发费率同比下降1.1pct至8.20%。
研究结论：公司新产品放量顺利，上调2025-2027年归母净利润至3.57/4.24/4.96亿元，对应2025年PE分别为33/27/24x，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。