二季度收入创季度新高，归母净利润环比增长206%

通富微电（002156.SZ）二季度收入创季度新高，归母净利润环比增长206%

核心观点

• 公司2025上半年实现收入130.38亿元（YoY+17.67%），其中约97%来自集成电路封装测试；实现归母净利润4.12亿元（YoY+27.72%），扣非归母净利润4.20亿元（YoY+32.85%）。
• 二季度营收69.46亿元（YoY+19.80%，QoQ+14.01%），创季度新高，归母净利润3.11亿元（YoY+38.60%，QoQ+206%），毛利率16.12%（YoY+0.1pct，QoQ+2.9pct）。
• 公司紧抓行业复苏机遇，在手机、家电、车载等领域提升市场份额，夯实与手机终端SOC客户合作基础，依托工控与车规领域的技术优势，加速全球化布局。
• 客户AMD数据中心、客户端与游戏业务表现突出，为其营收规模提供有力保障。
• 通富超威苏州和通富超威槟城深度融合，优化资源，聚焦AI及高算力产品、车载智驾芯片的增量需求，积极扩充产能，拓展新客户资源。
• 大尺寸FCBGA进入量产阶段，CPO相关产品通过初步可靠性测试。
• Power产品方面，PowerDFN-clipsourcedown双面散热产品已研发完成，并在PowerDFN全系列上实现大批量生产。

投资建议

• 预计公司2025-2027年归母净利润为10.75/13.67/16.08亿元，对应2025年8月28日股价的PE为43/33/28x，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 新产品研发不及预期；需求不及预期；大客户集中的风险。