公司信息更新报告：上半年收入利润高增，融资成本降至央企水平

滨江集团2025年中报总结

核心观点

• 滨江集团2025年上半年收入利润实现高增，主要得益于结转规模提升和杭州优质土储助力盈利修复。
• 公司销售保持稳健，稳居行业前十，民企排名第一，杭州市占率第一。
• 公司拿地积极聚焦杭州，投资强度达63%，土储结构优质。
• 有息负债持续压降，融资成本降至央企水平，财务状况稳健。

关键数据

• 收入利润高增：2025H1营业收入454.5亿元（同比+87.8%），净利润26.9亿元（同比+120%），归母净利润18.5亿元（同比+58.9%）。
• 销售表现：2025H1销售金额527.5亿元（同比-9.4%），行业排名第十，民企第一，杭州销售额287亿元，市占率第一。
• 拿地情况：上半年拿地16宗，新增计容建面100.7万方，总土地款332.7亿元，新增货值超542亿元，其中杭州拿地金额超307亿元。
• 土储情况：截至上半年末，土储建面993.6万方，其中杭州占比73%，浙江省内其他二三线城市占比17%。
• 财务指标：并表有息负债333.5亿元（下降40.8亿元），净负债率7.0%，现金短债比3.14倍，三道红线保持绿档，综合融资成本降至3.1%。

研究结论

• 预计公司2025-2027年归母净利润为29.4、32.7、34.2亿元，EPS为0.94、1.05、1.10元，当前股价对应PE为11.3、10.2、9.7倍。
• 公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复，维持“买入”评级。
• 风险提示：销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。