公司信息更新报告：业绩表现同比大幅改善，多重举措助力业绩修复

2025-08-27 齐东,胡耀文,杜致远开源证券 Elaine

核心观点：我爱我家2025年中期业绩表现同比大幅改善，主要得益于二手房市场行情改善和公司降本增效措施。维持“增持”评级。
关键数据：
- 营业收入：56.58亿元，同比减少2.69%。
- 归母净利润：0.38亿元，同比增长30.8%。
- 扣非归母净利润：0.50亿元，同比扭亏为盈。
- 毛利率：9.87%，同比+1.22pct。
- 净利率：0.83%，同比+0.34pct。
- 经纪业务收入：20.32亿元，同比+13.57%。
- 经纪业务毛利率：22.82%，同比+0.13pct。
- 在管房源规模：31.9万套，同比增长9%。
- 资产管理业务GTV：86.2亿元，同比+0.2%；营业收入：27.03亿元，同比-17.41%；毛利率：-5.37%。
业绩修复原因：
- 二手房成交量复苏（北京、上海、杭州等城市）。
- 严控费用开支，管理费用同比下降18.92%。
- 经纪业务收入增长主要来自核心城市存量房交易额增长和佣金率小幅回升。
研究结论：
- 公司通过业务调整实现净利润大幅增长，财务状况良好。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为1.6、2.7、3.2亿元，EPS分别为0.07、0.11、0.14元。
- 当前股价对应PE估值分别为46.6、27.8、23.2倍。
风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。