公司信息更新报告：中报业绩保持强劲，全面布局AIDC电源

中报业绩保持强劲
阳光电源2025年上半年实现营业收入435.33亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%；毛利率34.36%。二季度营收244.97亿元，同比增长33.09%，环比增长28.68%；归母净利39.08亿元，同比增长36.53%，环比增长2.15%；毛利率33.75%。经营性净现金流34.34亿元，二季度净流入16.44亿元，同比大幅回正。公司计提资产减值损失6.93亿元，信用减值损失2.63亿元。

业务板块表现

• 储能业务：营收178.03亿元，同比增长127.78%，占比40.89%，毛利率39.92%，全年储能系统出货量预计40-50GWh。
• 逆变器业务：营收153.27亿元，同比增长17.06%，占比35.21%，毛利率35.74%，同比下降1.88个百分点。
• 新能源投资开发业务：营收83.98亿元，同比下滑6.22%，但毛利率提升1.18个百分点至18.06%，净利润约3亿元，同比持平。

AIDC业务布局
公司成立AIDC事业群，瞄准海外市场，全面布局AIDC电源领域，重点攻关固态变压器（SST）技术，计划2026年推出相关产品。

盈利预测与评级
维持2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：预计2025-2027年归母净利润为134.4/156.8/165.4亿元，EPS为6.48/7.56/7.98元，对应股价PE为15.0/12.8/12.2倍，维持“买入”评级。

风险提示
储能系统产品毛利率下滑超预期；海外贸易政策变动影响公司出货。