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公司信息更新报告：2025Q2业绩大幅创历史新高，新业态认知逐步形成，全面布局氟化液系列产品，主升持续进行中

2025-08-28 金益腾,毕挥,李思佳开源证券 HEE

核心观点与评级：公司2025年Q2利润同比大幅增长138.82%，创历史新高，符合预期。维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为18.9、13.3、11.3倍。看好HFCs作为功能性制剂的商品本质特征和特定商业模式的内在价值。
业绩表现：2025H1实现营收133.31亿元，同比+10.36%；归母净利润20.51亿元，同比+146.97%；经营活动现金流26.66亿元，同比+340.52%。Q2单季实现营收75.31亿元，同比+13.93%，环比+29.84%；归母净利润12.42亿元，同比+138.82%，环比+53.57%；经营活动现金流21.78亿元，同比+1,456%，环比+346%。
业务板块表现：2025H1公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为6.81、60.87、8.78、1.86、3.53、20.26、15.02亿元，同比分别+23.16%、+55.09%、+4.44%、+26.22%、-18.94%、+1.83%、+14.59%。制冷剂Q2单季外销量为8.48万吨，同比-10.12%；均价为40,911元/吨，同比+65.31%（增长16,164元/吨），环比+9.09%（增长3,407元/吨）。
市场趋势与产品：进入Q3，传统消费淡季效应弱化，产品市场价格延续上涨趋势。HFCs制冷剂作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”逐步形成，产品价格持续恢复性上涨，毛利大幅上升。公司电子氟化液氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品可为半导体、大数据中心、新能源汽车、储能、机器人AI等战略新兴产业提供热管理解决方案。
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。