期货市场交易指引

期货市场交易指引2025年08月27日 ◆棉花棉纱：震荡偏强◆苹果：震荡运行◆红枣：震荡运行 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 周二全天震荡调整，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额2.68万亿，连续10个交易日破2万亿。截至收盘，沪指跌0.39%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.75%。盘面上，个股涨多跌少，全市场超2800只个股上涨。关税冲突后全球股市都出现了明显同步上涨，背后更重要的是全球对于降息预期和制造业景气回升的定价，A股并非一枝独秀。从盘面看，上周成长内部从小盘向大盘的切换仍在延续，往后看，盈利改善预期的兑现是下个阶段市场的主要驱动。短期来看，判断市场顶部的意义和胜率都不算高，配置上应保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换。节奏上后续即便出现调整，预计幅度也不会太深，市场进入上行趋势的共识在逐步增强。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 周二债市再度呈现出股债跷跷板的运行逻辑。权益的强势表现对国债期货形成了较大压力，长端收益率小碎步上行。临近权益收盘时，行情出现反转。《中国外汇》杂志发文称，央行继续增持国债具备良好的操作空间，这一消息为债市多头增添了想象空间，国债期货随即快速拉升，交易资金持续涌入，30年期率先突破关键点位，随后各期限相继翻红。从近几日债市走势的观察来看，在权益市场持续上扬的过程中，债 市收益率整体上行幅度逐渐收窄。从绝对点位来看，30年期国债活跃券“25特2”日内多次尝试下探至1.98%以下，但随即迅速反弹。鉴于权益尾盘时段获利了结抛压较重，后续不排除继续向下回补周一高开缺口的可能。继续看好债市修复的进程。 （数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 8月25日煤价延续下行态势，主产地受大雨天气影响，煤炭销售氛围偏冷，且煤价继续走低，其中面煤、化工籽煤降价表现尤为明显，主流矿井每吨降幅在5-16元，个别矿井块煤单吨下跌20元；延长等企业旗下部分大型矿井开展竞拍，沫煤单次竞拍最大跌幅达29元/吨。整体行情与前两天相比变化不大，价格仍呈持续下跌趋势，且跌幅略有增加。下游市场对现货煤炭采购意愿低迷，多以去库存、等待观望为主；同时主产地煤炭安全检查持续升级，个别大矿因安全问题被责令停产，但从目前情况来看，此举对坑口煤炭价格行情的影响较为有限。。综上，预计短期维持震荡格局。区间交易为主，JM2601关注【1110-1250】，J2601关注【1610-1780】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3320元/吨，较前一日下跌20元/吨，10合约基差207（+5）。基本面方面，最近一期螺纹钢表需环比增加4.86万吨，产量减少5.80万吨，库存增加19.85万吨。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉平电成本附近，静态估值中性偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期降温、美联储降息预期升温，产业端，现实供需转弱，不过8月淡季即将过去，关注需求恢复进度。预计短期涨跌空间均有限，维持震荡格局。区间交易为主，RB2510关注【3100-3200】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃弱势运行 投资策略：弱势运行 行情分析及热点评论： 8月26日玻璃期货向下回调。现货上5mm大板市场价安全实业1080元/吨，沙河长城1040元/吨，滕州金晶1320元/吨，武汉长利1100元/吨，湖北明弘1040元/吨。昨日新疆一条500T/D产线点火复产。全国库存维持稳定，主产地和主销地价格重心均有下移，前期中下游库存逐渐消化，部分厂家逢低进行了阶段性补货。上游厂商库存处在高位，期现货源流入市场，对局部现货市场存一定冲击，预计短时间内仍将现货价格压制在偏低水平。需求方面，降价促销，上周产销率出现回暖，但中下游还是维持刚需采购节奏。传统旺季即将来临，玻璃冷修预期不大。中下游已进行阶段性补库，后续投机备货情绪不高。因此高库存仍是压制现货期货价格的主要因素。技术上看，01合约多空方力量均有减弱。综上，近月合约存在小幅下降空间，空头思路看待。主力01日期较远，且存在宏观会议利好预期，建议观望，关注能否在1190~1200上方企稳。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 周末在杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔放鸽，认为风险平衡转变，可能需要调整政策，强调就业风险，为降息敞开大门，消息对铜价有所提振；同时国内反内卷政策延续深化，相关品种继续得到支撑，给市场带来情绪化影响，铜价向上突破走高。国内市场：市场需求有所回升，库存表现下降，但月底下游消费提升空间有限，同时进口铜到货仍有增量，供需市场矛盾点并不突出，现货升水仍面临压力。不过从表观消费量来看市场绝对需求量并不低，体现出目前消费的韧性，后期淡季逐步转向旺季，需求提升以及9、10月国内高检修的预期，将给铜价带来提振，铜价或有一定上行的空间。技术上看，沪铜三角震荡区域向上有所突破，但整体仍处于高位震荡范围，短期运行区间79500-81000元/吨，建议低位适度持多。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.4美元/干吨至74.5美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比减少25万吨至9570万吨，全国氧化铝库存周度环比增加4.8万吨至342.3万吨。上半年新增产能逐步进入稳产状态，个别氧化铝企业计划检修，但不影响中期产量。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加1万吨至4431.9万吨。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能逐步通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.5%至60%。下游需求正处于淡旺季转换期，部分板块出现复苏迹象。库存方面，周内铝锭社会库存累库，铝棒社会库存去化。再生铸造铝合金方面，市场处于消费淡季，再生铝企业面临需求不足和利润倒挂问题，此外清理违规财政返还及奖补的新政施压开工，关注后续政策进展。宏观上鲍威尔放鸽，美联储降息预期升温，国内下游需求迎来旺季，库存出现边际改善迹象，整体思路仍以逢低做多为主。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议逢低做多。 铸造铝合金：建议逢低做多。（数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿9月上半月预计升水维持平稳，但基准价小幅下调，镍价底部支撑依旧。精炼镍方面，镍维持过剩格局，盘面价格回落，市场整体交投热情上升。镍铁方面，镍铁价格持稳，不锈钢利润恢复下钢厂压价心态有所缓解，不锈钢回落压 制镍铁价格上涨，但旺季降临背景下预计回落空间有限。不锈钢方面，不锈钢价格持续下跌，周内不锈钢现货价格跟随期货弱势下行，市场成交偏弱，社会库存呈现增量。硫酸镍方面，中间品维持偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。需求淡季下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，但询价活跃度有所上升。综合来看，中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，7月国内精锡产量为1.83万吨，环比增加3.3%，同比增加16.1%。7月锡精矿进口4568金属吨，环比减少13%，同比减少15%。印尼7月出口精炼锡3792吨，环比减少15%，同比增加11%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为15%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少890吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间25.9-27.6万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，7月美国非农就业数据大幅不及预期，贵金属价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。消息面建议美国7月PCE物价指数年率。待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间8900-9600。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 鲍威尔在央行峰会上发言偏鸽，市场对9月降息的预期升温，7月美国非农就业数据大幅不及预期，黄金价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。消息面建议美国7月PCE物价指数年率。待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间765-810。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：偏弱震荡，01暂关注4900-5100。 行情分析及热点评论： 8月26日PVC主力01合约收盘4999元/吨（-48），常州市场价4760元/吨（-10），主力基差-239元/吨(+38），广州市场价4840元/吨（-20），杭州市场价4760元/吨（-20），兰炭660元/吨（0），西北电石价格2350元/吨（+50），华东乙烯价格6950(0）。1、成本：利润低位，煤、油震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，关注秋检规模。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。印度反倾销税落地，加税幅度较大，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息升温，“反内卷”短期有降温，但远期预期仍存。消息称计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域；韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能，对石化价格底部形成支撑。5、总结：库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，关注政策及成本端扰动。预计短期偏弱震荡，01暂关注4900-5100。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关注2650一线支撑。 行情分析及热点评论： 现货涨势放缓、短期仓单因素导致阶段性回调，8月26日烧碱近月跌幅较大，主力SH01合约收2703元/吨（-29），山东市场主流价860元/