核心观点与关键数据
- 市场表现：集运指数（欧线）昨日弱势震荡，主力2510合约收盘跌2.76%，增仓52手；次主力2512合约收盘跌2.79%，增仓355手。
- 即期运费：9月第二周FAK均值或向2200美元/FEU收敛，较8月初峰值回落1170美元/FEU，平均每周回落195美元/FEU。具体航次开舱价：马士基上海-鹿特丹1900美元/FEU（回落300美元/FEU），上海-伦敦1800美元/FEU；OA联盟9月第一周均值2330美元/FEU；PA联盟9月第一周均值2240美元/FEU；MSC降250至2340美元/FEU，SPOT价格2140美元/FEU。
基本面分析
- 供给端：9月待定航次取消，空班维持5艘，MSC新增Britannia航线（16kTEU），PA联盟抽调HMM AQUAMARINE弥补空班，9月周均运力上修至30.4万TEU/周，环比8月下滑5%，低于2024年同期14%的跌幅。10月待定航次6艘，空班4艘。
- 需求端：月底船司揽货分化，马士基收货好于目标，中远长协客户下滑，揽货压力上升。
供需格局与趋势
- 装载率与利润：市场装载率仍高于95%，船司利润可观，暂无加大空班计划。
- 运费趋势：9月运费下跌趋势不变，但下半月运力增加叠加囤货需求，下行压力仍大。短期现货偏弱，中期若装载率进一步下跌且运费逼近现金流成本（1300-1600美元/FEU），船司或加大停航，下行空间有限。当前2510盘面1300点附近，计价现货运费或跌至1850美元/FEU附近。
- 历史回顾：2024年9月运价在国庆后短暂回吐“罢工”溢价，11月马士基首涨4500美元/FEU（11月4日起生效），后续分阶段宣涨，峰值在12月第一周。2026年春节较2025年晚半月，历史上春节较晚年份02合约或升水12合约。
策略建议
- 2510合约：空单逢低止盈。
- 2512和2602合约：单边估值观望，未来1-2周关注12-04正套入场机会。
趋势强度
