证券行业行业周报 · 证券行业：市场成交额再创新高，分类评价规定迎修订

2025年8月24日 核心观点 行 情 复 盘 ：本 周（8.18-8.22）证 券 板 块单 周上 涨3.12%，跑输沪 深300指 数1.06个 百 分 点；从 板 块 比 较 来 看 ，证 券 板 块跑赢20个 一 级 行 业，整 体 表 现良好。个 股 方 面，A股 上 市 券 商大 部 分实 现 上 涨 ，平 均 涨 幅3.18%。其 中 ，涨 幅较 大 的 有光 大 证 券（+8.46%）、华 林 证 券（+8.03%）、信 达 证 券（+7.29%）、东 兴 证 券（+6.00%）和 广 发 证 券 （5.36%）。 证券行业 推荐维持评级 分析师 本 周A股日 均 成 交2.59万 亿 ，两 融 余 额环 比上 涨4.48%本 周（8.18-8.22）A股日 均 股 票 成 交 额 为2.59万 亿 元 ， 环 比 上 涨23.10%， 相 对 于 年 初上 涨83.48%。 在 换 手 率 方 面 ，A股 日 均 换 手 率 为5.17%， 环 比 上 涨0.59pct。 在 两 融 余 额 方 面 ，A股 日 均 两 融 余 额 为2.14万 亿 元 ， 环 比 上 涨4.48%,相 对 于 年 初 上 涨14.59%； 其 中 日 均 融 资 余 额2.12万 亿 元 ， 日 均 融 券余 额 为145.59亿 元。 张琦：010-8092-7702：zhangqi_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524080005 本 周A股 迎 来2家 公 司 上 市 ，市 场股 权募 资 金 额超109亿本 周（8.18-8.22），A股 市 场 实 现 股 权 融 资109.06亿 元 。IPO方 面 ，A股 共 有2家 企 业上 市 ：宏 远 股 份（920018.BJ）登 录 北 交 所 ，募 资 规 模3.24亿 元 ，主 承 销 商 为民 生 证 券 ；能 之 光（920056.BJ）登 录 北 交 所 ，募 资 规 模1.23亿 元 ，主 承 销 商为 国 金 证 券 。再 融 资 方 面 ，*ST松 发（603268.SH）、石 大 胜 华（603026.SH）、烽 火 通 信（600498.SH）、TCL科 技（000100.SH）完 成 定 向 增 发 ，募 资40亿元 、10亿 元 、11亿 元 、43.59亿 元。 本 周45只 新 基 金 发 行 ，股 基以 指数 基 金 为 主本 周（8.18-8.22），市 场 共计45只 新 基 金 发 行 ，其 中 股 票 类 基 金27只 ， 债 券 类 基 金7只 ， 混 合 型 基 金8只 ，FOF基 金2只 ，REITs基 金1只 。 股 票 型 基 金 中 ，20只 被 动 指 数 型 基金 ，7只 增 强 指 数 型 基 金 ； 债 券 类 基 金 中 ，5只 中 长 期 纯 债 型 基 金 ，2只 混 合债 券 型 二 级 基 金 ；8只 混 合 型 基 金 为 偏 股 混 合 型 基 金 ；FOF基 金 中 ，1只 债券 型FOF基 金 ，1只 混 合 型FOF基 金。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议：我 们 认 为，国 家“稳 增 长、稳 股 市”、“提 振 资 本 市 场”的 政 策目 标 仍 将 持 续 定 调 板 块 未 来 走 向 ， 流 动 性 适 度 宽 松 环 境 延 续 、 资 本 市 场 环 境持 续 优 化 、 投 资 者信 心 重 塑 等 多 方 面 因 素 共 同 推 动证 券板 块 景 气 度 上 行 ， 中长 期 资 金 扩 容 预 期 进 一 步 增 强 基 本 面 改 善 预 期 。截 至2025年8月22日 ，证券 板 块PB估 值1.58x， 处 于2010以 来35.00%分 位， 仍 然 具 备 较 高 安 全 边际，板 块 配 置 正 当 时 。 相关研究 【银河非银】行业周报_证券行业_市场情绪持续提升，板块涨幅领跑市场_20250817【银河非银】行业周报_证券行业_两融余额突破两万亿，交投活跃度环比微降_20250810【银河非银】行业周报_证券行业_板块周内反弹强势，市场活跃度创近期新高_20250727【银河非银】行业周报_证券行业_板块出现震荡回调，交投活跃度维持高位_20250720【银河非银】行业周报_证券行业_板块连续三周上涨，科创板成长层落地_20250713【银河非银】行业周报_证券行业_板块呈现回调趋势，两融余额环比上升_20250706 风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 本 市 场 改 革 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 本市 场 波 动 的 风 险 。 目录 Catalog 一、行情复盘.........................................................................................................................................3 （一）板块：本周证券板块上涨3.12%，跑输大盘1.02%.................................................................................3（二）个股：本周上市券商平均上涨3.18%....................................................................................................4 （一）中国证监会发布《证券公司分类评价规定》...........................................................................................5（二）证监会核准国信证券成为万和证券主要股东...........................................................................................5 三、重要市场数据...................................................................................................................................7 （一）本周A股日均成交额2.59万亿，两融余额环比上涨4.48%......................................................................7（二）本周A股迎来2家公司上市，市场股权融资金额超109亿元...................................................................8（三）本周市场共计45只新基金发行...........................................................................................................9 四、估值与投资建议..............................................................................................................................12 （一）证券板块当前PB估值1.58x（截至8月22日）..................................................................................12（二）投资建议.......................................................................................................................................12 五、风险提示.......................................................................................................................................13 一、行情复盘 （一）板块：本周证券板块上涨3.12%，跑输大盘1.02% 2025年 初 至 今 （ 截 至8月22日 ） ， 证 券 板 块 涨 跌 幅 为+13.41%， 沪 深300、 创 业 板 指 数 、 科创50涨 跌 幅 分 别 为+11.26%、+25.26%和+26.18%； 证 券 板 块 跑赢沪 深300指 数2.15个 百 分 点 。本 周（8.18-8.22），证 券 板 块 单 周 涨 跌 幅 为+3.12%，跑输沪 深300指 数1.06个 百 分 点 ；从 板 块 比较 来 看 ，通 信涨 幅 领 跑 （+10.84%） ， 证 券 板 块跑赢20个 一 级 行 业 ，整 体 表 现良 好。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）个股：本周上市券商平均上涨3.18% 年 初 至 今（ 截 至8月22日 ），A股多 家上 市 券 商实 现 上 涨 ，涨 幅 较 大 的 是长 城 证 券（50.79%）、中 银 证 券（47.93%）、广 发 证 券（41.55%）和东 吴 证 券（38.34%）；跌 幅较 大 的 有国 联 民 生（-9.42%）和第 一 创 业（-3.38%）。本 周（8.18-8.22），A股上 市 券 商大 部 分实 现 上 涨，平 均涨 幅3.18%。其中 ，涨幅 较 大 的 有光 大 证 券（+8.46%） 、华 林 证 券（+8.03%） 和信 达 证 券（+7.29%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重要政策与行业动态 （一）中国证监会发布《证券公司分类评价规定》 8月22日 ，中 国 证 监 会 发 布《 证 券 公 司 分 类 评 价 规 定 》修 订 版（ 以 下 简 称“《 新 规 》”）。本次 修 订是 自 券 商 分 类 评 级 制 度2009年 实 施 以 来 的 第4次 修 改 ， 突 出 对 于 行 业 高 质 量 发 展 的 指 引 。 降 低 规 模 考 核 导 向， 引 导行 业 实 现 高 质 量 发 展。《 新 规 》从 兼 顾 总 量 和 比 例 的 角 度 ，提 升 了 对净 资 产 收 益 率ROE的 加 分 力 度 ，规 定“ 证 券 公 司 上 一 年 净 利 润 位 于 中 位 数 以 上 ，且 净 资 产 收 益 率 位于 行 业 前5名 、前10名 、前20名 、前30名 的 ，分 别 加2分 、1分 、0.5分 、0.25分 。”同 时 ，新规 取 消 了 “ 营 业 收 入 ” 的 加 分 项 ， 不 再 对 营 业 收 入 按 排 名 加 分 ， 减 少 规 模 类 指 标 重 复 加 分 。 扩 大 主 业 加 分 覆 盖 面 ，鼓 励 中 小 券 商 实 施 差 异 化 经 营。《 新 规》扩 大 了 细 分 主 业 的 加 分 覆 盖 面，经 纪 、 投 行 、 资 管 等 主 要 业 务 收 入 加 分 由 前20名 扩 大 到 前30名 ， 按 名 次 加0.25分 到2分 不 等，即 代 理 买