日度市场总结
主力合约与基差
2025年8月25日，SC原油主力合约价格小幅回落0.14%至492.9元/桶，WTI和Brent价格维持稳定，分别为63.77和67.26美元/桶。SC-Brent价差走强12.16%至1.66美元/桶，SC-WTI价差扩大3.62%至5.15美元/桶，反映SC相对境外原油溢价提升，可能受人民币汇率或区域供需变动影响。Brent-WTI价差持平于3.49美元/桶，远月合约结构（SC连续-连3）贴水加深至-2.8元/桶，暗示市场对远期供应宽松的预期。
持仓与成交
燃料油、中质含硫原油及低硫燃料油仓单均持平，显示实物交割压力有限，市场持仓心态稳定。
产业链供需及库存变化分析
供给端
- 地缘政治：特朗普政府提及扩大与日韩的阿拉斯加石油合作，可能强化美国原油出口能力；阿联酋Crescent石油公司收购Vital Energy（31亿美元）或推动中东产量边际上升。
- 印度7月原油进口降至2024年2月以来最低（环比降8.7%），可能间接反映OPEC+高油价对亚洲需求抑制效应。
- 美国对俄罗斯原油供应的制裁及欧盟采购争议可能限制俄油流入市场，加剧供应紧张预期。
需求端
- 印度成品油进口同比下降12.8%、出口下降2.1%，表明其炼厂加工需求疲软，或受季节性炼厂检修及高油价抑制。
- 美国能源政策转向强化原油出口（如与韩国协议），叠加WTI突破64美元/桶（日内涨幅超2%），显示短期投机资金对需求复苏的押注。
- 燃料油裂解走强（主力合约涨5%）可能支撑炼厂开工，但需警惕亚洲炼油利润收缩风险。
库存端
- 美国库欣及商业原油库存未明确变动，但SC和Brent-WTI跨区价差走阔暗示区域性库存分化。
- 中质含硫原油仓单持稳于476.7万桶，低硫燃料油仓单维持11110吨，显示亚太地区实物库存压力有限。OECD成员国商业原油库存在印度需求走弱与中东增产博弈下暂呈中性。
价格走势判断
当前原油市场呈现区间内震荡偏强特征。供给端美国强化出口布局及俄油供应受限提供支撑，但印度需求疲软及OPEC+潜在增产（如阿联酋并购案）构成上方压力。价差结构上，SC溢价走阔与Brent相对中东原油贴水的罕见倒挂反映区域性供需错配。
- 短线看，特朗普政府能源政策及地缘冲突风险（如美俄制裁升级）可能推动WTI继续测试65美元/桶阻力位，但需警惕印度需求弱化向其他亚洲国家的传导。
- 中期需关注OPEC+9月产量政策调整及北半球炼厂季节性检修进展。若美国战略储备释放预期升温或成品油裂解利润回落，油价存在回调风险，但地缘溢价仍将支撑油价区间震荡。
产业链价格监测
原油价格小幅回落但价差扩大，国内市场相对强；印度需求疲软但美国供应和地缘政治因素提供支撑，短期震荡偏强，需关注OPEC+政策、地缘风险及库存变化。
