主要品种策略早餐

股指期货

• 品种：IF、IH、IC、IM
• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：偏强
• 核心逻辑：
  • 海外方面：美联储主席鲍威尔表态偏鸽，9月大概率降息，市场计价全年降息2次，提振全球风险情绪，助推科创类板块估值。
  • 资金情绪方面：市场量能高位，融资余额稳定在2.1万亿上方，杠杆资金持续加速进场，权益类ETF整体净申购为主。
  • 政策端：国常会支持实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，释放内需潜力。
• 参考策略：IF2509多单持有，持有IO-4300-P看跌期权保护。

国债期货

• 品种：TS、TF、T、TL
• 日内观点：反弹延续
• 中期观点：蓄力反弹
• 核心逻辑：
  • 资金方面：央行MLF续作大额净投放，银行间市场资金面宽裕，国股行1年期同业存单收益率微幅下行。
  • 股债跷跷板效应延续但逐步减弱，债市有望重回涨势。
  • 基本面：7月经济数据放缓，经济修复偏慢，债市难“牛熊”切换。通胀数据优于预期，但持续性待观察，PPI继续寻底。
• 参考策略：TL2512多单持有。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

• 品种：铜
  • 日内观点：79290-80100区间波动
  • 中期观点：60000-90000区间波动
  • 核心逻辑：
    • 宏观：美联储9月降息预期持续升温，对铜价形成支撑。
    • 供给：印尼公司铜精矿出口临近配额上限，海外及国内炼厂预计9月起减产。主要生产企业动态分化，洛阳钼业产铜同比增长，智利Codelco下调2025年产量预期。
    • 需求：全球精炼铜消费量同比增加，中国电网投资同比增长，全球储能电池出货量大幅增长。
    • 库存：上期所及国际铜仓单近期均有所下降。
  • 参考策略：震荡偏强操作思路。
• 品种：工业硅
  • 日内观点：偏强运行，运行区间8600-8900
  • 中期观点：偏强运行，运行区间8500-9500
  • 核心逻辑：
    • 供应：7月我国工业硅产量同比下降30.56%。
    • 需求：6月多晶硅产量同比下降33.11%。
    • 库存：截至8月21日，我国工业硅社会库存处于近7年同期最高位。
    • 政策：“工业硅行业昆明倡议”流出，反对内卷式竞争，提振硅价。
  • 参考策略：以偏多思路对待。
• 品种：多晶硅
  • 日内观点：偏强运行，运行区间5.0万-5.3万
  • 中期观点：偏强运行，运行区间4.5万-6.5万
  • 核心逻辑：
    • 供应：6月我国多晶硅产量同比下降33.11%。
    • 需求：7月我国硅片产量同比下降0.60%。
    • 库存：截至8月21日，多晶硅社会库存周环比增加0.9万吨，供应过剩明显。
    • 政策：“反内卷”预期持续，提振多晶硅价格。
  • 参考策略：以偏多思路对待。
• 品种：铝
  • 日内观点：高位运行，运行区间20600-20900
  • 中期观点：偏强运行，运行区间19500-21000
  • 核心逻辑：
    • 供应：2017年供给侧改革规定我国电解铝产能上限为4500万吨，2025年运行产能为4413.9万吨，增加空间有限。
    • 库存：截至8月21日，SMM统计的5地电解铝社会库存处于5年同期第2低位。
    • 需求：2025年1-7月我国汽车产销同比增长，市场表现向好。
  • 参考策略：卖出AL2510-P-19300。
• 品种：碳酸锂
  • 日内观点：宽幅波动，运行区间7.5-8.5万
  • 中期观点：震荡偏强，运行区间7.0万-10.0万
  • 核心逻辑：
    • 现货：8月25日碳酸锂价格跌1380.0元报8.25万元/吨，连跌3日。
    • 供应：2025年7月我国电池级碳酸锂产量同比增长51%。
    • 库存：截至7月31日，我国碳酸锂总库存处于年内高位。
    • 近期价格受行业信息影响明显，建议谨慎操作。
  • 参考策略：以偏多思路对待。

黑色及建材板块

• 品种：螺纹钢、热轧卷板
  • 日内观点：短期回落，但下行空间有限
  • 中期观点：上行驱动不足
  • 核心逻辑：
    • 原料：铁矿进口供应量将逐渐增加并压制矿价。煤焦方面，火电耗煤需求临近季节性拐点，库存去化放缓，“反内卷”交易预期降温。
    • 政策性限产不及预期：北方地区空气质量处于优等水平，钢材产量继续环比上升，成品钢材供应高位运行。
    • 库存：螺纹钢、热轧卷板显性库存最近4周持续累库，上行驱动减弱。
  • 参考策略：继续持有卖出螺纹虚值看跌期权，如RB2510-P-2900。

养殖、畜牧及软商品板块

• 品种：白糖
  • 日内观点：偏弱运行
  • 中期观点：底部支撑较强
  • 核心逻辑：
    • 巴西：7月产量和出口双降。
    • 印度：新榨季预计大幅增产，但库存问题值得关注。
    • 泰国：新榨季预计继续保持增产。
    • 国内：成品糖同比大幅增长，位于历史高位，销售方面低价刺激成交，食糖库存结构问题可以关注，7月份进口糖和进口糖替代品的总量都下降，预计内蒙甜菜糖上市后供应将边际宽松。
  • 参考策略：底部支撑较强，郑糖参考区间（5500，5900）。
• 品种：蛋白粕
  • 日内观点：豆粕2601继续在[3075,3175]震荡
  • 中期观点：豆粕2601在8月和9月剧烈波动
  • 核心逻辑：
    • 美国玉米和大豆平均单产有望创下历史新高。美国环保署公告显示，部分小型炼油厂获得生物燃料掺混豁免。
    • 大豆：美豆优良率稳定，国内贸易商10月份大豆船期增加，美国大豆种植户承受巨大财务压力，USDA出口销售周报显示美豆对中国出口装船为0。
    • 菜籽：加拿大菜籽处于角果灌浆期尾声，最早一批开始收割，加拿大油菜籽产量预估大幅增加。
  • 参考策略：空豆油2601-多棕榈油2601，继续持有。

能化板块

• 品种：原油
  • 日内观点：存在上行空间
  • 中期观点：承压运行
  • 核心逻辑：
    • 供应：OPEC+9月维持增产策略，预计9月7日会议上解除166万桶/日减产计划概率不大，需求旺季已过。欧美可能升级对俄罗斯石油制裁，美国升级对伊朗石油制裁，全球重质油供应紧张。美国原油产量上涨乏力，二季度以来在线石油钻井平台数量下滑。
    • 需求：美国炼厂开工率维持在96%以上水平，汽油需求季节性回落，国内炼厂加工利润丰厚，开工负荷高位运行，柴油需求边际改善。
    • 库存：上周美国商业原油及汽油库存下降，原油库存下降幅度超出预期，馏分油库存增加。预计三季度末石油库存将逐渐累库。
  • 参考策略：卖出SC原油虚值看跌期权。
• 品种：PVC
  • 日内观点：企稳反弹
  • 中期观点：底部有支撑
  • 核心逻辑：
    • 成本：电石生产企业出货顺畅，下游企业检修量减少，市场供应量持续走低，库存持续去化。
    • 供应：西北地区多套PVC装置检修，行业供应缩减，未来PVC供应量仍有增加的预期。
    • 需求：中下游企业采购热情减弱，下游行业维持淡季状态，管材、型材等行业开工率偏低，出口方面，印度PVC反倾销终裁结果对中国大陆地区企业不利。
    • 库存：当前PVC库存持续累积，预计后期PVC库存将下降。
  • 参考策略：卖出PVC虚值看跌期权策略继续持有。