主要品种策略早餐

金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：偏强 参考策略：IF2509多单持有，持有IO-4300-P看跌期权保护 核心逻辑： 1.海外方面，全球央行年会上美联储主席鲍威尔最新表态相对偏鸽，9月大概率降息，市场基本计价价全年降息2次，大幅提振全球风险情绪，有助科创类相关板块估值提升。 2.资金情绪方面，市场量能处于高位水平，融资余额稳定在2.1万亿上方，融资余额市值占比上升至2.30%，杠杆资金持续加速进场，杠杆资金交投情绪持续升温，融资资金交易额占比虽先升后降，期末比重仍较上周提升0.1个百分点。权益类ETF整体净申购为主，沪深300指数、上证50指数、中证500指数、中证1000指数分别净流入428.57亿、87.1亿、110.75亿、59.41亿。 3.政策端，新一期国常会听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，加强统筹协调，完善实施机制，更好发挥对扩大内需的推动作用，综合施策释放内需潜力。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL日内观点：反弹延续中期观点：蓄力反弹参考策略：TL2512多单持有 核心逻辑： 1.资金方面，央行月度MLF续作实现大额净投放，银行间市场资金面回归宽裕，存款类机构隔夜利率均下行至1.35%附近。中长期资金方面，近 期 国 股 行1年 期 同 业 存 单 收 益 率微 幅 下 行0.5BP至1.665%位 置 ， 变 动有限。 2.股债跷跷板效应延续但逐步减弱，短期权益市场强势依然施压，中长期看股债联动脱敏，债市有望重回涨势。 3.基本 面看 ，7月经 济数 据呈 现一 定的 放缓 特征 ，经 济修 复偏慢 预示债市尚难“牛熊”切换。除外需加速外，工业、服务业、消费、投资、地产销售单月同比均低于前值，内外需呈现分化。通胀数据总体优于预期，但持续性有待观察，PPI继续寻底。 商品期货和期权 金属及新能源材料板块品种：铜日内观点：79290-80100区间波动中期观点：60000-90000区间波动参考策略：震荡偏强操作思路核心逻辑： 宏观方面，美联储9月降息预期持续升温，对铜价形成宏观支撑。 供给端呈现收紧趋势，自由港印尼公司铜精矿出口临近配额上限，海外及国内炼厂预计9月起相继减产。主要生产企业动态分化：洛阳钼业上半年产铜同比增长12.68%，而智利Codelco因事故下调2025年产量预期。秘鲁上半年铜产量同比增长3.5%，全球精炼铜产量同比亦有所上升。 需求端表现积极，全球精炼铜消费量同比增加，中国电网投资同比增长14.6%，全球储能电池出货量大幅增长106%，欧美户储市场持续活跃。 库存方面，上期所及国际铜仓单近期均有所下降。 综合来看，美联储降息预期、炼厂减产以及电网与储能领域订单增长共同推动铜价上行，但美国进口需求放缓或部分削弱支撑力度。 品 种 ： 工 业 硅 日 内 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：8600-8900中 期 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：8500-9500参 考 策 略 ： 以 偏 多 思 路 对 待 核 心 逻 辑 ： 1、供 应 方 面 ， 据 上 海 有 色 网 ，7月 我 国 工 业 硅 产 量 为33.83万 吨 ， 同 比 下降30.56%。 2、需 求 方 面 ， 据 上 海 有 色 网 ，6月 ， 多 晶 硅 产 量 为10.1万 吨 ， 同 比 下降33.11%。 3、库 存 方 面，截 至8月21日，我 国 工 业 硅 社 会 库 存 为54.3万 吨，库 存 边际 变 化 有 限 ， 且 依 然 处 于 近7年 同 期 最 高 位 ， 利 空 硅 价 。 4、“工 业 硅 行 业 昆 明 倡 议”流 出 ， 旨 在 反 对 内 卷 式 竞 争 ， 提 振 硅 价 。 品 种 ： 多 晶 硅 日 内 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：5.0万-5.3万中 期 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：4.5万-6.5万参 考 策 略 ： 以 偏 多 思 路 对 待 核 心 逻 辑 ： 1、供 应 方 面 ， 据 上 海 有 色 网 ，6月 我 国 多 晶 硅 产 量10.1万 吨 ， 同 比 下降33.11%。 2、需 求 方 面，据 上 海 有 色 网，7月 我 国 硅 片 产 量52.75GW，同 比 下 降0.60%。 3、库 存 方 面，截 至8月21日，多 晶 硅 社 会 库 存 为24.9万 吨，周 环 比 增加0.9万 吨 ， 表 明 目 前 多 晶 硅 供 应 过 剩 明 显 。 4、“反 内 卷”预 期 延 续 ， 提 振 多 晶 硅 价 格 。 品 种 ： 铝 日 内 观 点 ： 高 位 运 行 ， 运 行 区 间 ：20600-20900中 期 观 点 ： 偏 强 运 行 ， 运 行 区 间 ：19500-21000参 考 策 略 ： 卖 出AL2510-P-19300 核 心 逻 辑 ： 1、2017年 供 给 侧 改 革，规 定 我 国 电 解 铝 产 能 上 限 为4500万 吨。据 阿 拉 丁 资讯 ，2025年5月 我 国 电 解 铝 运 行 产 能 为4413.9万 吨 ， 产 能 增 加 空 间 十 分 有 限 。 供应 端 为 价 格 提 供 较 强 支 撑 。 2、 社 会 库 存 方 面 ， 截 至8月21日 ，SMM统 计 的5地 电 解 铝 社 会 库 存 为59.5万 吨，较 上 周 增 加0.50万 吨。去 年 同 期 库 存 为80.1万 吨。当 前 库 存 处 于5年 同 期的 第2低 位 ， 利 好 铝 价 。 3、2025年1至7月，我 国 汽 车 产 销 累 计 完 成1823.5万 辆 和1826.9万 辆，同 比 分 别 增 长12.7%和12%，产 销 增 速 较1至6月 分 别 扩 大0.2个 和0.6个 百 分 点。汽 车 市 场 表 现 向 好 ， 亦 利 好 铝 价 。 品种：碳酸锂 日 内 观 点 ： 宽 幅 波 动 ， 运 行 区 间 ：7.5-8.5万 中 期 观 点 ： 震 荡 偏 强 ， 运 行 区 间 ：7.0万-10.0万 参 考 策 略 ： 以 偏 多 思 路 对 待 核 心 逻 辑 ： 1、现 货 方 面，据上海有色网最新报价显示，8月25日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格跌1380.0元报8.25万元/吨，连跌3日，近5日累计跌2180.0元，近30日累计涨17810.0元。 2、供 应 方 面，2025年7月，我 国 电 池 级 碳 酸 锂 产 量 为61320吨，同 比 增加51%， 供 应 压 力 依 然 较 大 。 3、库 存 方 面 ， 截 至7月31日 ， 我 国 碳 酸 锂 总 库 存 为97846吨 ， 其 中 下 游库 存 为45888吨，冶 炼 厂 库 存 为51958吨。总 库 存 水 平 处 于 年 内 高 位，利 空 碳 酸 锂价 格 。 4、 近 期 碳 酸 锂 价 格 受 行 业 信 息 影 响 明 显 ， 建 议 谨 慎 操 作 。 黑色及建材板块 品种：螺纹钢、热轧卷板 日内观点：短期回落，但下行空间有限 中期观点：上行驱动不足 参考策略： 继续持有卖出螺纹虚值看跌期权，如RB2510-P-2900 核心逻辑： 1、原料供需拐点出现。铁矿方面，随着海外发运量季节性见底回升，8月下旬进口供应量将逐渐增加并压制矿价运行。煤焦方面，近期火电耗煤需求临近季节性拐点，后续将有所走弱导致库存去化放缓，若近期对煤 矿限产措施无明显加码，则“反内卷”交易预期将进一步降温，对钢价成本支撑有所减弱，因此近期策略不宜过度乐观看涨。 2、政策性限产不及预期。临近9月阅兵庆典，但近日北方地区空气质量 处 于优 等 水 平 ，8月21日 数 据显 示 钢 材 产量 继 续 环 比上 升 ， 表 面北 方地区钢厂并未出现政策性集中限产、停产，在目前65%高炉钢厂处于盈利的状况下，成品钢材供应高位运行的可能性较大，由于目前处于钢材需求淡季，螺纹钢、热轧卷板显性库存最近4周持续累库，上行驱动减弱，建议买入螺纹看涨期权策略离场。 3、钢材显性库存仍处于近5年同期最低位，在限产预期未完全被证伪前，预计未来1-2周下行空间不大，建议继续持有卖出虚值看跌期权。 养殖、畜牧及软商品板块 品种：白糖 日内观点：偏弱运行中期观点：底部支撑较强参考策略：底部支撑较强 核心 逻辑 ：巴西 方面 ，7月产 量和 出口 双降 。印 度方 面， 新榨 季受 益于种植面积增加和季风加持，预计将大幅增产，但库存问题值得关注。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计新榨季继续保持增产。国内方面，目前，国内成品糖同比大幅增长，位于历史高位，销售方面低价刺激成交，当前食糖库存结构问题可以关注，7月份进口糖和进口糖替代品的总量都下降，预计随着内蒙甜菜糖上市，供应将边际宽松。 总的来说，短期郑糖走势偏强，预计后市随着原糖止跌回升，郑糖受套保需求压制，内外糖联动性加强，郑糖参考区间（5500，5900）。 品种：蛋白粕 日内观点：豆粕2601继续在[3075,3175]震荡中期观点：豆粕2601在8月和9月剧烈波动参考策略：空豆油2601-多棕榈油2601_继续持有 核心逻辑： 美国农场期货杂志旗下农业机构Pro Farmer，田间调查报告指出美国玉米和大豆的平均单产均有望创下历史新高。其中，2025/26新作美国 大豆平均单产预计达到53.0蒲式耳/英亩。上周五22日，美国环保署(EPA)公告显示，63个小型炼油厂获得生物燃料掺混豁免，77个获得部分豁免，28个遭拒；本周，国际油脂因利空落地，小幅上涨。 大豆方面，截至8月17日当周，25/26年度美豆优良率68%，前周68%，去同68%；开花率95%，去同94%，五年均95%；结英率82%，去同80%，五年均82%。8月15日有外媒报道，国内贸易商称10月份的大豆船期从月初300万吨增至约430万吨，几乎新增都是巴西大豆（旧作）；当地时间8月19日，美国大豆协会发文称，美国大豆种植户正承受巨大财务压力，“强烈敦促特朗普政府达成协议，重新开放中国这个对美国大豆至关重要的市场”。上周四晚USDA出口销售周报称，截止8月14日当周，美豆新作和旧作对中国出口装船均为0，新作25/26美豆对华销售也为0；这可不太妙，美豆从墨西哥湾运抵我国沿海平均需25天，如果9月底前没有实质装船发货，可能不能改在11.12前抵港。 菜籽方面，加拿大菜籽处于角果灌浆期的尾声，最早一批开始收割。截止8月18日，阿省西北、东北及和平地区因气温较低延缓了作物成熟与收割进程，当前菜籽收割进度约0.1%；萨省油菜当前收割进度为1%；曼省上月干旱，近期有降水，西北地区大部分累计降水量已达30年平均值的60%以上。未来两周三省整体降雨偏少，小幅低于常值，温度高于常值，利于作物收获。加拿大主要粮食产区萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊当地时间21日表示，他将很快前往中国，围绕加拿大油菜籽问题寻求会谈。加拿大农业及农业食品部（AAFC）预估加拿大油菜籽产量为2010万吨，较其7月的预估大幅增加12.9%。 展 望 后 市 ， 具 体 美 豆 进 口 形 势 如 何 变 化 ，9月 底 前 仍 需 关 注USDA每周四晚的出口检验报告，以及中美经贸高层动态。交易策略上，做空豆粕的风险越来越大；而印度排灯节需求、EPA对SRE决策落地等，继续支撑马棕榈，豆棕油2601价差策略仍可继续持有。 能化板块 品种：原油日内观点：存在上行空间中期观点：承压运行参考策略：卖出SC原油虚值看跌期权核心逻辑： 供应端，OPEC+9月维持增产策略，预计9月7日会议上解除166万桶/日减产计划概率不大，因需求旺季已过