马拉维经济监测，2025年7月：驾驭不确定性

  © 2025 世界复兴银行 / 世界银行 1818 H街西北华盛顿特区20433电话：202-473-1000 互联网：www.worldbank.org 这项工作是世界银行员工的产品，并得到了外部贡献。这项工作中的发现、解释和结论不一定反映世界银行、其执行董事会或他们所代表政府的观点。 世界银行不对本作品中包含的数据准确性做任何保证。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、名称和其他信息均不表示世界银行对任何领土的法律地位有任何评判，也不表示对所述边界的认可或接受。 权利与许可 本文中的材料受版权保护。由于世界银行鼓励其知识的传播，只要注明出处，本作品可出于非商业目的全部或部分复制。 关于权利和许可的任何查询，包括附属权利，应致世界银行出版物，世界银行集团，美国华盛顿特区H街NW 1818号，邮编20433；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面图片： “迷失大海” by 伊芙琳·奇桑比罗 封面设计、内页设计和排版：piotr ruczynski,伦敦,英国 6致谢7缩写 概述 全球与区域背景13全球经济面临显著波动，政策不确定性加剧对增长前景造成不利影响13 2近期经济形势 马拉维经济仍然承受着巨大的压力，人均收入下降，粮食不安全状况加剧 19尽管马拉维正面临着一系列经济挑战，但它已成功改善了某些人类发展成果 19私营部门面临着艰难的商业环境、恶化的宏观经济和严重的投入短缺 财政挑战依然存在，支出超支和收入不足 25马拉维仍然处于债务困境之中，而借款速度却在加快，这限制了财政空间和排挤对私营部门的信贷 金融部门资本、盈利能力和流动性状况持续改善，得益于政府借贷，但代价是私人部门信贷增加30 3 中期经济展望 33 关键政策重点包括宏观经济稳定、增加投资和出口，以及抵御冲击的能力34 参考文献 框框 框1对于许多粮食不安全家庭来说，向村银行借款是一种关键的应对策略18框 2尼日利亚的经验突显了进口壁垒的意想不到的后果2 框 5抵御风暴：赋能马拉维金融机构和小型企业在气候灾害风险加剧的时代326.方框从马拉维“千年危机”中吸取的教训有助于应对当 13.17近期财政赤字的驱动因素24 前挑战33 框4财政紧缩的迫切需要27 图例 图16高成本国内债务发行持续上升26图17金融行业对公共部门暴露程度很高26 图 O.1马拉维近期经济发展概览12图 1全球经济已进入波动阶段13 图 2预计2025年的GDP增长率将包括广泛的下调，但撒哈拉以南非洲地区仍然富有韧性14 图B4.1债务显著上升…27图B4.2…然而，公共支出并未支持增长27 图3虽然通货膨胀持续放缓，但仍有重大风险存在14图4超过一半的低收入国家处于债务困境或面临较高的债务风险……15 图B4.3主要差额不足以稳定债务…27图B4.4…并且马拉维的国内债务动态不利27 图182024年贸易逆差扩大，在货币高估的背景下…28 图19……而且这一趋势仍在继续，进口持续超过出口28 图 5…而全球金融状况正在收紧15图 6自2020年以来，实际国内生产总值增长一直疲软… 16图7…而且低于马拉维的同行16 图 22由于货币供应量高企和食品价格上涨，通货膨胀仍然居高不下29图 21…因为RBM仍然是外汇的净卖家29 图92025年烟草销售价值和烟草价格下降17 图8马拉维一直在丧失植被覆盖17 图B1.1村银行是主要的借款来源，大部分借款用于支持 图 23……玉米价格触及历史新高29 食品消费 18图10青少年怀孕的情况仍在上升，尤其是那些没有受过 图 24赤字财政一直是广义货币供应增长的最大组成部分30 正规教育的女孩19图 11采矿业的财政收入可能在 2–5% 的 GDP 上达到峰 图 25自2024年初以来，费率已固定为26%30图26过去一年，国内证券的收益率没有变化30 值，具体取决于运营项目的数量22图12初始批准的预算不遵守 24 图 27马拉维的银行继续获得异常丰厚的利润31 图28社区、社会和个人服务部门继续主导信贷分配31 图14选举年份的财政赤字高于前几年25 图15马拉维的外部债务处于债务困境，如果没有持续改革和成功的重组，其债务是不可持续的26 表 表O.1优先政策领域和关键行动11表 1财政账户23 致谢 马拉维经济监测（MEM）分析马拉维的经济和结构性发展问题。第21版于2025年7月出版，是每年出版两次的持续系列的一部分。MEM旨在促进基于信息的政策制定，并就马拉维为实现包容性和可持续经济增长所面临的关键挑战展开有力辩论。 这本出版物由Jakob Engel（高级国家经济学家，任务小组组长）、Anwar Mussa（经济学家，共同任务小组组长）、Efrem Zephnath Chilima（高级私营部门专家，共同任务小组组长）、Lina Marcela Cardona（高级经济学家）、Innocent Njati Banda（金融领域专家）、Miles McKenna（国家官员）和Alexandra Soininen（顾问）编制。该报告由Marcello Arrigo（顾问）编辑。 阿巴·普拉萨尔（经济政策实践总监），阿尔瓦利德·阿拉塔巴尼（金融、竞争力和投资实践总监），费拉斯·拉德（马拉维国家总监），米莱娜·斯特凡诺娃（马拉维运营总监），以及内森·M·贝莱特（马拉维国家主任）提供了总体指导。团队感谢首席国家经济学家阿加西·姆克尔特扬以及同行评审员昂杰拉·菲斯·蒙福特昆（高级经济学家）和布尔塔·泽里米（高级私营部门专家）的建设性意见。 本报告得益于财政部和经济事务部、马拉维储备银行、工贸部、国家统计局及其他政府部门、机构以及国际货币基金组织的代表提供的意见；团队感谢利隆圭和布兰太尔私营部门和公民社会组织代表的帮助贡献。 亨利·钦巴利（对外事务官员）、卡里玛·劳阿利·拉德乔（团队助理）和德米斯特·米索马利（团队助理）提供了对外联络、设计以及额外的生产支持方面的协助。 本出版物中表达的发现、解释和结论不一定反映世界银行执行董事的观点或他们所代表的国家。本报告基于截至2025年7月4日可获得的信息。 世界银行团队欢迎就马拉维经济监测的结构和内容提供反馈。请将意见发送至Jakob Engel（jengel@worldbank.org）、Efrem Chilima（echilima@worldbank.org）和Anwar Mussa（amussa@worldbank.org）。 缩写 AfCFTA非洲大陆自由贸易区CBOE芝加哥期权交易所DSA债务可持续性分析EPU经济政策不确定性ESCOM马拉维电力公司FCS食物消费指数FRED美联储经济数据FY财年GDP国内生产总值HIPC重债穷国IMF国际货币基金组织IPC综合粮食安全阶段分类KG千克LRR流动性储备要求MEM马拉维经济监测MERA马拉维能源监管机构MFMod世界银行宏观经济与财政模型MoFEA财政部和经济发展部MT公吨MWK马拉维克瓦查NDVI归一化植被指数 NOCMA马拉维国家石油公司NPL不良贷款NSO国家统计办公室PFM公共财政管理PPG公众保障PPP购买力平价PPTS百分点PSIP公共部门投资计划PV现值RBM马拉维储备银行ROA资产回报率净资产收益率净资产收益率SADC南部非洲发展共同体中小企业中小企业soe国有企业SSA撒哈拉以南非洲TPU贸易政策不确定性美國美国美元美元增值税增值额 马拉维经济正陷入一场深重且持久的危机，其特征是通货膨胀高企、生活水平下降以及粮食不安全率高企 自2020年以来，马拉维经济经历了深刻而持久的经济危机。经济增长率已从2011年至2019年的平均4.1%下降至2020年以来的2.2%。这一经济增长率低于2.6%的人口增长率，导致普通马拉维人的收入下降。2024年，经济产出增长进一步放缓至1.8%，受厄尔尼诺引发干旱和持续的外汇短缺影响。 虽然飓风、干旱和地缘政治不稳定等外部冲击对马拉维产生了不利影响，但政策缺陷加剧了这些影响。邻国往往能更快地从同样的冲击中恢复，但马拉维面临的挑战因长期政策而加剧，这些政策导致了财政和经常账户赤字的扩大。这包括顺周期性的财政政策立场、官方汇率高估、不可持续的借款行为、不断增长的贸易限制和价格管制。汇率扭曲加剧，导致平行市场溢价一度超过150%。政府的经济改革计划——得到国际货币基金组织（IMF）扩展信贷便利和开发伙伴支持——于2023年11月启动，旨在恢复宏观经济稳定。然而，该计划实施面临诸多挑战，未能稳定经济，于2025年5月自动终止。 许多马拉维人面临粮食不安全，情况因气候冲击、对气候韧性农业投资不足以及外汇有限而恶化，这阻碍了进口粮食和农业投入品的能力。自2022/23农业季节以来，主要粮食产量持续低于国内需求。最新作物预计显示，2024/25季节的玉米产量约为290万吨，低于330至350万吨的国家需求，这表明许多马拉维民众今年后期将面临粮食短缺。尽管本赛季玉米产量与前一年相比增长了5.4%，但仍比2019–23年的平均水平低24.7%。汇率扭曲极大地降低了外汇的可用性，这严重影响了进口粮食和农业原材料的能力。因此，数百万马拉维民众将继续面临粮食不安全问题。 通胀仍然居高不下，受高食品价格、汇率动态以及由高财政赤字推动的货币扩张影响。2025年初，玉米价格上涨以及为支持巨额财政赤字而持续的高货币供应增长，导致通胀在2024年末略有下降后飙升至30%以上。官方市场外汇不足加剧了这一问题，导致平行市场活动增加和克瓦查贬值，进一步加剧了通胀压力。到2025年5月，受收获期初食品通胀下降的推动，通胀已缓和至27.7%，但非食品通胀仍处于高位。货币增长与通胀之间的强相关性表明，财政赤字是通胀压力的关键来源。持续的扩张性财政政策限制了马拉维储备银行（RBM）有效控制通胀的能力。 马拉维的私营部门正面临一个充满挑战的商业环境。宏观经济状况恶化和急性投入短缺的影响，因限制性贸易政策进一步加剧，包括对多种商品实施的新进口禁令。外汇短缺导致出口商成本增加，同时隐性补贴了能够获得外汇的进口商。 官方汇率。他们进一步抑制了对出口导向型行业的投资。停电和燃料短缺使运营成本进一步紧张，而限制性贸易政策，包括对大量商品新实施的进口禁令，加剧了这些困难。 借贷成本高昂进一步限制了投资和扩张机会。尽管放松了一些紧急措施，但解决结构性外汇市场挑战的长期方案尚未实施。央行为出口收入强制结汇率从30%降至25%，并预计合格企业将进一步下调。然而，令人失望的烟草和夏威夷果收成既没有显著增加外汇储备，也没有减少官方市场与平行市场之间的汇率差。 财政失衡由于支出超支和收入不足而日益加剧，增加了借贷需求并加深了经常账户失衡 在财年（FY）2024/25，政府偏离了其批准的预算，导致超支和收入不足。收入因过于雄心勃勃的预测和税收政策措施实施延迟，预期值低1.9个百分点。支出因发展项目拨款增加和公务员工资预期高于预期，超出批准水平1.6个百分点。结果，预算赤字达到GDP的10.5%，超过7.0%的批准目标3.5个百分点，即7200亿MWK。近年来财政超支情况恶化，导致马拉维的财政赤字成为非洲最高之一。它们主要靠成本高昂的国内借贷来融资，国内债务利息支付在2024年达到GDP的7.0%，消耗了45.8%的国内收入，挤占了公共投资和社会支出。 2025/26年预算预计将保持高支出的轨迹，受选举年压力的影响。批准的预算预计将出现占国内生产总值9.2%的赤字，这是由高支出驱动，并基于乐观的宏观经济假设（2025/26财年国内生产总值增长3.4%和通货膨胀率22.3%）。然而，一些经济挑战可能会影响这些假设，包括关键投入品的持续短缺、脆弱的农业复苏和对外援助减少。国际食物政策研究所估计，双边援助减少可能导致20