2025年中报业绩点评报告：智算转型成效渐显，“AI+”打开成长空间

核心观点

首都在线2025年中报显示，公司经营质量提升，成本控制成效显著，智算转型战略推进顺利，AI成为业绩增长核心驱动因素。公司持续推进“一体两翼”战略，推出MaaS平台，完成对国内外主流大模型的云上部署，智算云业务收入同比增长34.64%。大模型及AIGC行业客户贡献营收1.03亿元，同比增长70.66%。“AI+”热潮加速释放需求，智算云有望成为公司业务发展的核心引擎。

关键数据

• 总营业收入：6.29亿元，同比减少11.82%
• 归母净利润：-7095.93万元，同比增长23.03%
• 销售毛利率：13.14%（去年同期9.88%）
• 智算云业务收入：1.15亿元，同比增长34.64%
• 大模型及AIGC行业客户营收：1.03亿元，同比增长70.66%
• 专线及其他地区收入：1.13亿元，同比增长77.88%
• 海外地区收入：1.76亿元，同比增长29.92%，毛利率同比提升6.29%

研究结论

公司积极推进智算转型战略，AI驱动业绩增长已见显著成效。公司坚持全球化布局，国内与海外市场同步发力，经营质量提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.15/-0.02/1.35亿元，EPS分别为-0.23/-0.004/0.27元。2025年8月22日公司股价为23.98元，对应2027年PE为89.1倍。给予“增持”评级。

风险提示

IDC需求不及预期；战略转型进程不及预期；海外业务扩张不及预期；项目进程不及预期；宏观经济不及预期。