业绩短期仍受光伏行业拖累，平台化布局亮点已现

业绩简评

2025年上半年，公司实现营业收入33.79亿元，同比-23.50%；归母净利润3.08亿元，同比-60.00%。二季度营业收入18.45亿元，环比+20.27%；归母净利润1.66亿元，环比+17.73%。

经营分析

1. 经营性现金流大幅好转：Q2经营活动现金流5.1亿元，较Q1的-0.35亿元大幅回正，主要因光伏抢装潮带动下游客户开工率提升，回款加速。上半年在手订单105.69亿元，同比下降26.32%，但规模仍充足。H1合同负债27.58亿元，较Q1增加1.81亿元，下半年新签订单有望改善。
2. 光伏产品线持续丰富：收购唯因特，向软硬件一体化整体解决方案服务商转型；Polyfinger图形化激光开膜设备实现规模化量产，赢得头部客户订单；积极布局下一代钙钛矿设备研发。控股子公司旭睿、松瓷均实现盈利，证明光伏领域研发实力。
3. 锂电、半导体业务进展迅速：与屹锂科技合作切入固态电池领域；铝线键合机与AOI检测设备获得批量订单；AOI设备应用场景扩展至光通讯器件检测，获海内外知名客户订单，后续成长曲线清晰。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为7.1/6.3/6.4亿元，对应EPS为2.26/2.01/2.04元，当前股价对应PE分别为18/20/20倍，维持“买入”评级。

风险提示

订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。