23年利润高增，24Q1业绩符合预期，平台化布局亮点纷呈

投资评级：买入（维持） 主要观点： 报告日期：2024-4-29 事件概况 2024年4月19日天准科技发布2023年度报告：2023年实现营业收入16.48亿元，同比增加3.70%；归母净利润2.15亿元，同比增加41.46%，主要原因是：a）公司营收和毛利率上升，期间费用增长幅度大幅下降；b）本期处置长期股权投资取得收益。毛利率为41.66%，同比上升1.11pct；净利率为13.06%，同比上升3.49pct。其中，2023四季度实现营业收入为7.69亿元，同比减少2.17%，环比增加110.58%；归母净利润为1.74亿元，同比增加42.25%，环比增加373.19%；四季度毛利率为43.05%，净利率为22.63%。 2024年4月26日天准科技发布2024年第一季度报告：一季度实现营业收入1.93亿元，同比增加6.20%；归母净利润-0.38亿元，同比下降13.63%。一季度毛利率为39.45%，同比下降0.32pct；净利率为-19.66%，同比下降1.28pct。 2023年视觉制程设备&智能驾驶方案高增，整体提质增效 2023年，公司视觉检测设备和视觉测量装备占营收比例均超过30%，其中检测装备同比增长14.6%，测量装备同比下降29.02%；视觉制程设备和智能驾驶方案的同比增速均超过60%，为增速最快的两块业务。 分析师：张帆执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 公司提质增效，整体业务毛利率比去年增加1.11pct，其中智能驾驶方案增加13.26pct，视觉制程装备增加11.54pct。公司战略产品矩阵基本成型，研发费用增长幅度大幅下降，期间费用与研发费用合计同比减少0.96pct。 分析师：徒月婷执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com 平台化持续推进，产品向多样性、高端化不断提升 1.半导体：公司参股的苏州矽行半导体获得重大进展，其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000已于2023年8月交付客户试用。德国子公司MueTec将在24Q2推出面向40～65nm节点的Overlay产品，在Mask光学CD测量等领域继续保持领先优势。 相关报告 1.《天准科技：机器视觉工业平台化布局，泛半导体领域有望持续突破》2023-4-112.《天准科技点评：业绩受季节性影响符合预期，前道检测设备重大突破，平台布局推新迭代》2023-8-28 2.光伏：公司于2023年11月全自动铜栅线图形化曝光设备，可匹配研发线、中试线、量产线的高性价比整体解决方案，单机产能达到8000PCS/H以上，线宽解析度可达10μm以内。设备交付行业头部客户现场进行了批量验证。同时，光伏硅片检测分选设备的关键技术指标持续优化。 3.消费电子：公司的视觉测量装备产品和手机盖板玻璃视觉检测装备在主要指标方面均超过或达到国际先进同行水平，实现国产替代。 4.PCB：2023年形成包含4个产品系列的完善业务布局：PCB激光直接成像设备新发布4μm高精度型号，同时设备销量稳步提升，其中新推出的面向阻焊层的LDI设备累计订单额超过1亿元；PCBAOI/AVI设备2023年已形成批量销售；PCB激光钻孔设备已经开始形成销售；新研发的高速贴片机在2023年已交付客户试用。 5.汽车：在智能驾驶领域，公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器产品在2023年获得突破性进展，已经获得广汽、上汽等主机厂的智能驾驶域控制器开发定点项目和概念验证项目。公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，已经落地到无人物流车、智能网联、低空经济、具身智能等多个应用场景。 投资建议 考虑消费电子修复进度比预期稍慢且光伏行业验收进度延后，我们出于审慎考虑调降盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为19.61/23.28/26.55亿元（2024-2025年调整前为24.90/31.20亿元），归母净利润分别为2.62/3.15/3.86亿元（2024-2025年调整前为2.86/3.43亿元），以当前总股本1.92亿股计算的摊薄EPS为1.36/1.64/2.01元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为27/22/18倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业14年，曾多次获得新财富分析师。分析师：徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。