中航沈飞2025年中报显示,公司业绩短期波动,但合同负债较年初大增113.47%。受产品配套交付进度及产品结构调整影响,上半年营业收入146.28亿元,同比减少32.35%;归母净利润11.36亿元,同比减少29.78%。公司发展“研、造、修”一体融合的新质生产力,局部搬迁建设项目预计年底实现产线贯通及试运行,推动科研生产制造能力提升。复材与钛合金生产能力得到扩充,产业布局持续优化。内装外贸双轮驱动,三代半战斗机歼-16系列、新一代隐身战机歼-35及歼-15系列持续受益于下游高景气度。预计公司2025-2027年EPS分别为1.44、1.65、1.84,对应PE分别为44.5、38.9、34.8,维持“买入-A”评级。风险提示包括主力机型列装不及预期和生产交付不及预期。