2023年三季报点评：合同负债较年初大增155%；加快布局卫星互联网业务

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航天环宇2023年三季报点评：合同负债较年初大增155%；加快布局卫星互联网业务。公司2023年前三季度实现营收2.1亿元，YoY+27.8%；归母净利润0.5亿元，YoY+10.8%；扣非归母净利润0.4亿元，YoY-5.2%。公司业绩基本符合市场预期。单季度收入同比保持增长；利润率水平有所下降。费用管控能力提升；合同负债较2Q23末增长69%。卫星相关业务蓬勃发展，IPO募资5亿元加快建设卫星通信相关项目。公司深耕航空航天领域二十年，是国家级专精特新“小巨人”。受益于我国航空装备、无人机、民机市场需求的加速释放，以及卫星互联网产业的中长期发展空间，公司未来几年业绩弹性或较大。我们预计，公司2023~2025年归母净利润分别为1.66亿元、2.52亿元、3.84亿元，当前股价对应2023~2025年PE为80x/53x/35x。维持“推荐”评级。