有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国8月标普全球综合PMI初值55.4，创8个月新高。鲍威尔在全球央行会议上的发言“鸽”声嘹亮，利率期货市场预期美联储9月降息25BP的概率升至91%。美元指数重回下降趋势，金融属性较强的金银铜价格齐涨。日间国内权益资产走势依旧强劲，提升商品市场风险偏好。美国进口精炼铜暂豁免关税的消息已基本被市场消化，美铜溢价消失，伦铜和沪铜回归自身基本面驱动。由于美国市场上半年虹吸全球资源明显，上半年进口铜量接近往年全年水平，下半年预计以消耗本土库存为主，全球铜资源将转向流入非美市场，伦铜持续累库。沪铜供需基本面近期转向供需两旺，需求回升速度相对更快。国内电解铜社会库存重回下降趋势，当前库存总量的绝对值依旧偏低。当前矿端供给的紧张尚未对国内冶炼厂开工形成明显约束，7月国内电解铜产量再创历史新高，8月预计继续维持高产量。下游消费方面，铜价持续回落后激发下游一定的备货需求，国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜材开工率有望回升。9月旺季将至，叠加美联储降息临近，沪铜下一阶段价格中枢有望上移。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年08月25日星期一 锌： 美元偏弱，有色普涨，杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽派提振9月降息预期，国内锌供增需弱，我国进口矿增加，下游近期因价格回落需求回升小幅降库，近期重要活动临近，区域下游开工影响已经有所显现。锌显现反弹，宏观转暖下阶段震荡转多，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注美元走势波动及国内外库存变动，中线仍可择机考虑逢高偏空，月间套利暂观望。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 美指助推有色板块集体走强，铝建议暂时观望或少量高位试空，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，在产产能增加，建议逢高可适量加空，09合约上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面扰动造成的停产，建议暂时观望为主或偏多思路对待，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 鲍威尔发言转鸽，美元指数大幅下行，有色板块集体反弹，基本面供需双弱格局延续。建议短多减仓，高位可少量试空，关注其他有 色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元偏弱整理，杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽提振降息预期，有色普涨，再生铅减产或恢复延迟消息继续出现，而需求回升不及预期，国内现货库存小降。铅短线反弹暂延续，近期短期继续关注16500-16600支撑，短线逢低略偏多，上档暂关注17200-17400压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元整理，杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽派提振降息预期市场情绪转暖，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，镍生铁价格坚挺但需求端偏淡。沪镍或有反弹短线偏多，宏观驱动主导镍波动反弹暂可能延续，上档继续暂观12.3-12.5万元压力位，下档支撑暂观11.8-11.9万元附近，若本轮上行无法突破压力位，中线仍可考虑逢反弹偏空。不锈钢小幅反弹跟随黑色系回升，地产政策及黑色龙头焦煤偏强带来提振，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，但需求仍待旺季效应提振。不锈钢期货低位反弹，震荡回升暂可能延续，阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近暂有效，上方暂关注13000-13200压力，镍/不锈钢反复波动。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块震荡回升，降息预期回升，市场情绪转暖，提振有色回升。 鲍威尔放鸽！强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。鲍威尔宣布美联储最新政策框架，回归灵活通胀目标。 中国国常会：听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，研究释放体育消费潜力。 有色金属自上周的谨慎整理转向本周震荡回暖。降息预期回升，有色受到提振。欧美PMI初值回升也对工业品需求带来提振。传统金九银十临近，关注宏微观共振信号，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面正向共振带来强驱动。 本周关注：美国7月PCE、二季度GDP、7月耐用品订单数据，中国8月官方PMI、7月规模以上工业企业利润同比。美国对印度50%“对等关税”生效。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。