信创核心交易系统持续推进，加码香港市场投入

业绩简评

2025年上半年，公司实现营收2.5亿元，同比下滑8.0%，毛利润同比下滑6.8%，主要受上游金融客户IT投入偏谨慎影响。合同负债同比增长5.8%，显示向好趋势。扣非归母净利润为0.44亿元，同比增长6.6%，主要因降本提质增效；剔除股份支付影响后的成本费用之和同比下滑11.2%，降速快于营收降速。第二季度营收1.0亿元，同比下滑19.8%，扣非归母净利润0.27亿元，同比下滑9.0%。

经营分析

公司推进新一代核心交易系统A5建设，新中标光大证券信创系统并启动建设，A5系统落地项目达11个，巩固在证券信创领域的领先地位。持续加码香港市场运营平台研发，完成国际运营平台前后台解耦设计升级，为深化香港及周边市场布局奠定基础。投资管理端，以全景实时资产簿记IBLive为核心的新一代资管体系覆盖投研、营销及运营环节，已在银行理财、信托、公募基金等机构应用，并在MOM投资管理和交易等领域形成完整落地方案。

盈利预测、估值与评级

预计2025~2027年营收分别为6.3/6.9/7.6亿元，同比增长-4.9%/9.8%/9.8%；归母净利润分别为2.1/2.5/2.8亿元，同比增长8.2%/17.3%/13.0%，对应PE分别为46.1/39.3/34.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

新业务、区域或信创拓展不及预期；公司控费不及预期；行业竞争加剧。