吉宏股份(002803)：半年报分红回报股东，成功上市港交所

根据吉宏股份披露的2025年半年度业绩报告，公司2025年上半年实现营业收入32.34亿元，同比增长31.79%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%，实现扣非净利润1.13亿元，同比增长79.43%；公司拟每10股派发红利1.80元（含税）。 ►毛利率提升显著，费用管控效果较好 2025年上半年，公司整体毛利率为46.97%，同比去年同期提升6.29pct，其中电商业务毛利率为61.42%，同比去年同期提升1.69pct，电商业务毛利率为19.55%，同比去年提升3.16pct。费用率方面，公司2025年上半年销售费用率为36.15%，同比去年同期提升5.77pct，管理费用率为3.63%，同比去年同期下降0.82pct，研发费用率为2.08%，同比去年同期下降0.52pct，财务费用率为0.11%，同比去年同期下降0.15pct。 ►电商业务加大AI技术应用，包装业务增长稳健公司跨境社交电商业务高效灵活，凭借持续训练强化的数据分析与AI技术能力，公司成功驾驭复杂的跨 境社交电商业务环境并满足多样化的消费者需求。2025年上半年，公司跨境社交电商业务实现营业收入21.16亿元，同比增长52.91%，实现归母净利润5540.17万元，同比增长97.67%。公司的包装业务深耕行业20余年，在全国经营10个大型包装生产基地，满足企业客户全包装价值链的业务需求，并与国内外多个快消品细分行业龙头企业建立长期稳定的合作关系。2025年上半年，包装业务实现营业收入11.15亿元，同比增长10.04%，实现归母净利润7565.86万元，同比增长34.43%。 ►港交所上市创多个纪录，推动公司业务全球化布局 2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在港交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业，创下多个开创性纪录。我们认为，此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，借助中国香港国际金融中心的资本枢纽地位及中国香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，保障公司持续维持行业领跑优势。 ►投资建议：维持“买入”评级 根据半年报数据，我们维持此前的盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收62.65/69.36/74.67亿元，实现归母净利润2.75/3.28/3.86亿元，由于公司增发股份上市港交所，EPS由0.71/0.85/1.00元摊薄为0.61/0.72/0.85元，对应2025年8月22日17.50元/股收盘价，PE分别为29、24、21倍，我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级，公司业绩成长空间大，当前估值水平合理，维持“买入”评级。 ►风险提示 海外宏观经济下行风险;技术应用不及预期风险;原材料价格波动风险。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。