玉米持续刷新低点，底在哪里？

2025年8月22日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力11合约，本周继续下挫不断刷新阶段新低。现货价格偏稳，鲅鱼圈玉米平舱价在2310元/吨附近；蛇口港玉米到港价由2430元/吨跌至2400元/吨附近。玉米基差震荡走强，期货贴水持续扩大。 淀粉主力11合约，下行跌创近5年新低。潍坊金玉米淀粉价格稳定在2980元/吨，基差震荡走强。 （1）进口拍卖仍在投放，成交较低。8月19日投放19.4万吨，成交率14%；从7月至今进口玉米拍卖已累计投放348万吨，累计成交127万吨，成交率36.6%。此外，公开竞价交易持续投放，8月至今累计投放48.5万吨，成交31.9万吨，成交率66%。玉米市场供应得到保障。 港口玉米继续去库。钢联数据：截至8月15日，北港玉米库存为151.1万吨，持续下降，低于去年同期；周度下海量为32.9万吨，正常水平。广东港内贸玉米库存为66.9万吨，明显下降；外贸玉米库存为0.2万吨，低位。下游企业继续去库化；截至8月22日，深加工企业玉米库存为314.7万吨，持续下降；饲料企业玉米库存为28.85天，明显下降。 （2）小麦替代优势减弱，进口维持低位。麦玉价差进一步走扩至50附近，替代优势逐渐减弱。政策稻谷拍卖成交回升，高价不具备替代优势。国内玉米进口维持低位。海关数据显示：7月进口玉米仅6万吨，同比下降94.5%；1-7月累计进口玉米84.4万吨，同比下降93%。中美关税问题未解决，预计短期内进口难恢复。 （3）新作玉米产量压力临近。东北产区玉米接近乳熟，天气较好；西北等地局部缺墒。总体天气无大灾害，种植面积稳定下，玉米丰产概率高。西南、新疆地区早熟玉米已有上市，新疆梅花开秤价较去年提高40元。 （4）外盘美玉米止跌反弹。美农8月供需报告调增美玉米种植面积，调增单产及总产；美玉米期末库存大幅调增。中西部作物巡查也预示丰产。美玉米优良率再微落。美农数据显示：止8月17日，玉米优良率为71%，高于去年同期。 而巴西二季玉米收获尾声，增产概率高，比关税下的美玉米有更大的进口优势。 （5）饲料需求偏强，深加工需求好转。猪价低迷，收储再启。据wind：截至8月22日，外购仔猪养殖利润为-151.8元/头，止降；自繁自养利润为33.95元/头，止降回升。近期国家将启动中央冻猪肉储备收储，虽规模不大，但提振信号较强。政策控产能滞后，局部利润促猪企难舍产能。当前生猪存栏仍高，短期难下滑。禽类方面，蛋价低迷，蛋鸡养殖延续亏损，在产蛋鸡存栏高位，淘汰鸡增加，去产能缓慢；肉鸡养殖盈利。6月饲料生产量为2767万吨，环比微降，同比增加8%；1-6月累计产量15851万吨，同比增加10%。短期饲料需求偏强，但后期或受产能调控影响。 深加工企业需求有所好转。淀粉企业加工利润延续亏损，开机率再落。截至8月22日，淀粉加工企业开机率为52.3%，环比回落。淀粉库存仍在高位，下游消化缓慢。酒精加工企业长期亏损，开机率为43.57%，环比回升，仍在近年同期低位。下游淀粉糖企业开机率偏低，造纸企业开机率回升。 （6）后市展望。进口拍卖、公开竞价等持续使得市场供应充足；早熟玉米已收获，新作产量压力大。饲料需求强，深加工好转。玉米期价接近种植成本后（折到港2050-2150）下方空间或有限。建议用粮企业维持安全库存，逢低拿货轮动；贸易商走量为主。 数据来源：博易大师、wind 数据来源：博易大师、国家粮食交易中心 数据来源：Mysteel、wind 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.