镍交易逻辑及策略
- 需求端：美联储降息预期升温，国内市场乐观预期；8月不锈钢和三元前驱体排产环比增长，原生镍需求稳中有升；进口价差收窄刺激7月精炼镍净进口量大增。
- 供应端：7月精炼镍产量环比增加近5%，开工率较高，国产品牌低价走货，现货成交降温；菲律宾雨季在即，镍矿报价坚挺，印尼调查非法采矿，镍矿价格短期难以下跌。
- 交易逻辑及策略：供需过剩被隐性库存吸收，7月大幅进口未对国内造成供应冲击，精炼镍现货升水平稳；8月原生镍需求有支撑，精炼镍旺季备货可能转暖；9月降息预期升温，镍价有借通胀预期反弹机会，但上行空间有限，维持宽幅震荡格局。
不锈钢交易逻辑及策略
- 需求端：受黑色系普跌影响，终端订单未见改善，内需受房地产和基建制约，外需受美国232关税及对华态度影响，前景难言乐观；下游采购以刚需为主，旺季备货现象未现。
- 供应端：8月部分钢厂检修，总产量下降，9月钢厂复产，供应压力增大；钢厂到货量小幅增加但整体维持低位，社会库存小幅回升，反映需求偏弱；菲律宾雨季临近，镍矿报价坚挺，NPI最新成交价涨至960元/镍。
- 交易逻辑及策略：美联储鸽派言论和降息预期升温可能带动市场情绪转暖，刺激额外囤货需求，不锈钢价格或将表现出一定韧性；单边：宽幅震荡；套利：暂时观望。
价差追踪与库存
- 价差追踪：无具体内容。
- 镍——全球镍库存缓慢累积：全球显性库存25.8万吨，LME库存21.1万吨，上期所库存2.7万吨，SMM六地社会库存4.2万吨。
- 中印精炼镍供应量保持高位：1-7月国内精炼镍产量同比增长40%至22.9万吨，预计8月环比略增1%；1-7月国内精炼镍净进口27711吨，去年同期为净出口114512吨；1-7月国内精炼镍供应量同比增长52%。
- 精炼镍需求——电镀合金消费平稳：1-7月纯镍消费同比增长3%至17万吨；7月镍下游需求有好转，PMI重返50荣枯线，主要靠不锈钢回暖拉动，电镀、合金平稳，电池略降。
不锈钢原料——镍矿价格企稳
- 菲律宾镍矿即将进入雨季，镍矿山挺价情绪明显，部分矿山报盘9月装期FOB价格环比上涨；印尼内贸镍矿8月升水维持HPM+24（不含奖励）；铬矿价格长时间保持平稳；青山集团2025年8月高碳铬铁长协采购价环比下调，高镍铁成本估算冷轧现金成本13000元/吨左右。
不锈钢供应——不锈钢厂8月排产环比增加
- 中印不锈钢粗钢1-7月产量同比增长6%，8月印尼复产，国内基本持平，排产相比7月增加3万吨，仍保持高位；部分钢厂宣布检修结束，9月复产；1-7月中国不锈钢进口总量同比减少27%，出口总量同比增加5%，净出口总量同比增加30%。
不锈钢需求——白色家电排产下滑，造船提供支撑
新能源汽车——内销势头渐缓
- 1-7月新能源汽车产销同比增长41.4%和40.3%，新车销量占比44.3%；8月1-17日零售同比增长9%，渗透率58.0%；乘联分会预测2025年新能源乘用车批发增长27%；动力电芯产量7月跟随电动车产销量下滑，1-7月同比增长49.2%至644.8GWh。
新能源汽车——欧美电动化进程放缓
- 全球1-6月新能源汽车销量同比增长30.8%至955万辆，美国同比增长0.6%至82.8万辆，欧洲同比增长22.4%至175.6万辆；中国1-7月新能源汽车出口量同比增长81%至128.1万辆；欧盟碳排审查推迟两年，美国大而美法案通过，提前至9月30日取消IRA对新能源汽车补贴。
硫酸镍市场——三元正极7月环比增长，前驱体去库
- 三元前驱体产量1-7月同比下降3%至46.2万吨，三元正极材料产量1-7月同比增长8%至42万吨。
硫酸镍原料——MHP产量修复，高冰镍产量低位运行
- 印尼高冰镍产量1-7月同比下降39%至9.8万吨；硫磺价格大幅上涨，湿法冶金成本上升，MHP成本上升，价格保持坚挺。
7月原生镍过剩收窄，纯镍大幅过剩，关注8月纯镍进口量能否保持
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