美豆走强，国内现货压力压制盘面走势
一、行情回顾
- 美豆：本周延续偏强走势，前期因Profarmer丰产预估承压，但后半周中美贸易关系缓和及中国采购预期提振行情。
- 国内豆粕、菜粕：震荡偏弱，田间巡查乐观预估及美豆进口潜力增加压制市场，巴西豆升贴水下调加重观望情绪。
- 基差表现：豆粕基差震荡偏强，远月供应预期偏紧支撑；菜粕基差偏弱调整，供应宽松且性价比较低压制行情。
- CFTC持仓：非商业交易商减持CBOT大豆期货期权净空头头寸。
二、国际大豆
- USDA供需报告：美国2025/26年度大豆产量预估42.92亿蒲式耳，结转库存预估2.9亿蒲式耳（三年最低）。
- CBOT价格与库存关系：库销比6.66%时，美豆价格拟合值在合理区间。
- 美豆优良率：68%，主产区未来两周有偏干预期。
- 美豆销售与压榨：旧作销售顺利，新作出口偏低，关注中国采购；7月压榨量同比增7.01%。
- 全球供需：2020年以来供应快速恢复，需求放缓，全球库销比回升至高位。
- 巴西大豆：25/26年度产量预计上升，7月出口量历史同期偏高；对华排船计划447.57万吨，发船550万吨。
- 巴西升贴水：近期支撑较强，但伴随中美谈判预期乐观及国内榨利走弱，巴西贴水下调。
- 进口大豆榨利：盘面榨利表现较好。
三、国内豆粕现货
- 大豆进口：7月进口1166.6万吨，同比增18.4%；1-7月累计进口6103.5万吨，同比增4.63%。
- 油厂压榨：第34周压榨量227万吨，开机率63.81%；预计第35周压榨量252.83万吨，开机率71.07%。
- 油厂库存：大豆库存680.4万吨，减幅4.24%；豆粕库存101.47万吨，增幅1.12%，同比减幅32.20%。
- 饲料企业库存：豆粕库存天数8.51天，较去年同期增12.17%。
- 豆粕成交：前一周成交69.38万吨，环比增35.83%；提货总量96.75万吨，环比增3.69%。
四、菜粕基本面数据
- 全球菜籽产量：2025年全球及加拿大菜籽产量或回升。
- 加拿大菜籽：商务部发布反倾销调查初裁，加籽价格下跌。
- 油厂开机及菜粕产量：菜籽供应量少，开机低位格局延续。
- 菜粕库存：全国主要地区菜粕库存总计63.52万吨，较上周增加0.47万吨。
五、小结及展望
- 展望：Profarmer田间巡查显示大豆单产前景好，USDA报告给予盘面支撑，但出口需求存在未知数；巴西升贴水高位震荡，国内进口成本维持高位；加拿大菜籽供应关闭，菜粕供应趋于紧张，后续水产需求尚可，等待库存消化。
- 近期市场：美豆受提振转强，但国内担忧未来进口压力，盘面承压；成本端支撑较强，四季度全球大豆供应不宽松，国内粕类成本支撑预期仍强。
