第一部分市场信息
- 棉花市场：
- 巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计13.8万吨，同比下滑20%，其中纺织厂采购12.5万吨，未售出新棉0.5万吨。
- 印度2025/26年度棉种植面积为1078.7万公顷，同比下滑3.2%，主产区马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦种植面积分别下滑8%和12.3%，特伦加纳邦同比增长6.4%。
- CFTC数据显示，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约增持，总量增至50127张，折114万吨。
- 中国公布2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领方式。
- 棉纱市场：
- 纯棉纱市场成交尚可，下游补库采购增加，但总体一般，纺企反馈差异较大，价格偏强运行。
- 棉坯布需求尚未明显好转，下游询价、打样未见好转，织厂出货速度未持续加快，贸易商拿货积极性不高，库存缓慢下降。
第二部分市场消息及观点
- 宏观方面：中美会谈后关税预计延期90天，短期关税影响减弱，但国内反内卷政策对大宗商品有乐观影响。
- 基本面：
- 供应端：棉花供应仍偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为主要影响因素。
- 需求端：8月份需求由淡季转向旺季，预期有所好转，但若需求不及预期对郑棉不利。
- 综合观点：短期市场大概率维持震荡略偏强走势。
第三部分交易策略
- 单边：预计美棉和郑棉短期维持震荡略偏强走势，但向上空间有限。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第四部分期权
- 波动率走势判断：棉花120日HV为10.1309，波动率略增，CF601-C-14000隐含波动率为10.5%，CF601-P-13600和CF601-P-13400隐含波动率分别为10.1%和10%。
- 权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.7572，成交量PCR为0.6504，认购认沽成交量均增加，建议卖出看跌期权。
