2025年中报点评：受益市场回暖业绩高速增长，持续拥抱AI

受益市场回暖业绩高速增长，持续拥抱AI 2025年08月25日 ➢事件：同花顺于2025年8月22日晚发布2025年中报，2025H1公司实现营收17.79亿元，同比增长28.07%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%；实现扣非净利润4.84亿元，同比增长40.64%。 推荐维持评级当前价格：398.35元 ➢受益于市场交投活跃，25Q2业绩继续向上。2025Q2公司实现营收10.31亿元，同比增长33.82%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长47.27%；实现扣非净利润3.72亿元，同比增长51.50%。回顾2025年上半年，A股市场单边成交额达到159.22万亿元，同比增长58.9%，市场活跃度明显提升。 ➢毛利率有所提升，费用投入保持稳健。2025H1公司毛利率达到86.9%，同比 提 升2pct； 另 一 方 面 ，2025H1公 司 销 售/管 理/研 发 费 用 投 入 分 别 为3.4/1.2/5.8亿元，同比变动分别为+38%/+9%/-2%。得益于毛利率的提升以及成本端稳健的投入，公司归母净利润、扣非净利润增速相较于收入更快，实现良好的利润表现。 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com分析师丁辰晖 ➢加大AI领域投入，大模型、智能体产品持续升级。公司持续优化升级问财HithinkGPT大模型，升级了多个智能产品，推动前沿大模型技术应用。问财投资助手实现革命性进化，从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现“边想、边查、边搜”。公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准BizFinBench，用来评估大模型在复杂金融任务中的表现。它包含10万+条高质量中文金融问答数据，覆盖多种业务场景。从数值计算、逻辑推理、信息抽取、预测识别、知识问答五大维度，全面衡量模型能力。 执业证书：S0100522090006邮箱：dingchenhui@mszq.com 相关研究 1.同花顺（300033.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：受益市场回暖业绩大幅增长，AI产品持续落地-2025/04/292.同花顺（300033.SZ）2024年三季报点评：Q3经营稳健，期待市场回暖带来业绩拐点-2024/10/273.同花顺（300033.SZ）2023年年报点评：打造AI+金融的“核聚变”-2024/03/034.同花顺（300033.SZ）2023年三季报点评：持续加大AI领域投入，业绩短期承压-2023/10/23 ➢紧抓ETF发展趋势。公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系，提供股票、基金、个人养老金、期货、保险等多元化理财场景，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性财富管理一站式需求。伴随ETF扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。截至2025年6月30日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司228家，代销基金产品及资管产品24,606支。 ➢投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为27.7、33.3、39.1亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为77、64、55倍，考虑到整个金融信息行业在2025年有望迎来回暖，市场交易增加，AI大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048