2024年中报点评：24H1业绩实现高速增长，3C/半导体设备受益AI产业发展

公司发布2024年中报。 Q2订单确认节奏加快，24H1营收端实现稳步增长 2024H1公司实现营收16.31亿元，同比+16.21%，基本符合市场预期，其中Q2实现营收8.57亿元，同比+24.36%，较Q1有所提速，我们分析原因在于公司在消费电子行业具有较强竞争力，在手订单充足，2024H1公司存货/合同负债为16.66亿元/3.99亿元，环比+21%/+3%。公司主业在手订单稳步提升，半导体设备收入体量较小，低基数下有望迎来较快增长；同时考虑到下半年是消费电子旺季，叠加苹果新产品发布，看好下半年公司营收持续稳步提升。 ►毛利率大幅改善，24H1盈利水平显著提升 2024H1公司实现归母净利润1.54亿元，同比+48.87%；扣非后归母净利润为1.34亿元，同比+88.93%，符合预告指引。其中Q2实现归母净利润0.6亿元，同比+93%；扣非后归母净利润为0.45亿 元 ， 同 比+142%， 单 季 度 利 润 端 提 速 明 显 。2024H1公 司 销 售 净 利 率/扣 非 净 利 率 分 别 为9.96%/8.20%， 同 比+2.36/+3.15pct， 盈利 水 平提 升明 显 。1） 毛利 端 ：2024H1销 售毛 利率为44.99%， 同 比+4.02pct， 较 为 出 色 。2） 费 用 端 ：2024H1公 司 期 间 费 用 率 为33.15%， 同 比+0.43pct，表 现平稳 ，其 中销售 、管理 、财 务和研 发费 用率分 别同比+0.89、-0.63、-0.97、+1.13pct，销售费用、研发费用率提升与相关人员扩张加大有关。2024年公司发布员工持股计划（草案），从业绩考核目标来看，以2023年扣除非经常损益后净利润为基数，2024年扣除非经常损益后净利润增长率≥15%，继续看好下半年利润端继续兑现。 AI终端应用落地利好3C主业，下游扩产驱动公司HBM量测设备放量 1）苹果WWDC24发布Apple Intelligence，有望驱动消费电子新一轮上升周期。3C设备作为公司核心业务板块，下游基本涵盖手机、平板电脑、耳机、手表、音响等终端产品，不仅应用于终端产品整机的组装、检测环节，纵向已延伸至前端模组段、零组件的组装、检测等环节，作为苹果产业链的合作厂商，将充分受益苹果新一轮创新周期。2）AI需求高涨驱动下，存储行业加速复苏，HBM为重要增长点，公司自收购日本OPTIMA以来，公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用，公司和一线国际客户紧密合作，已形成批量设备订单，同时积极推进国内客户开拓，有望充分受益于全球HBM扩产浪潮。 投资建议 根据中报情况，我们维持2024-2026年营业收入预测分别为53.53、64.60和74.53亿元，同比+20%、+21%和+15%；略微调整2024-2026年归母净利润分别为8.84、10.59和12.18亿元（原值8.84、10.58和12.17亿元），同比+29%、+20%和+15%；略微调整2024-2026年EPS分别为4.41、5.28和6.08元（原值4.41、5.28和6.07元），2024/08/09股价59.41元对应PE为13、11和10倍，基于公司在消费电子、半导体领域持续扩张的潜力，维持“增持”评级。 风险提示 行业景气度下滑、新业务拓展不及预期等。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。