科技行业调研：零跑汽车2025投资者日速览

2025-08-24 沈岱,黄佳琦浦银国际 Lumière

2026年销量目标：零跑汽车目标在2026年实现百万销量（不含海外），增长来源于现有C系列和B系列车型增长及D系列（30万元左右）、A系列（10万元以下）新车型贡献。B系列车型将通过Stellantis渠道在海外上市交付。
成本优势：零跑自研自制核心零部件占比60%-70%，计划提升至80%-85%，包括电驱、电池等。电驱成本较竞品低15%-30%，具备全链条核心技术；电池方面，零跑是全球首家量产CTC电池的车企，累计交付超40万套，制造效率高。
辅助驾驶技术：零跑计划明年实现VLM/VLA，跻身辅助驾驶第一梯队。公司不追求绝对技术领先，但具备精准技术路线判断能力，通过高效投入AI实现技术追赶，已实现记忆通勤辅助功能。
投资建议：零跑汽车（9863.HK）为新能源车行业首选标的。短期销量连续5个月排名新势力第一，盈利能力有望加速提升；长期看，零部件业务空间广阔，当前市销率1.1x，估值有重估上行空间。
投资风险：全球关税政策变化、行业需求不及预期、新车型订单表现不及预期、海外扩张预期、国内渠道增量不及预期、政策补贴力度不及预期、辅助驾驶研发进度落后、竞争加剧导致利润下行。